>> 華創(chuàng)證券-海達(dá)股份(300320)深度研究-軌交產(chǎn)業(yè)鏈滄海遺珠-150202
| 上傳日期： |
2015/2/3 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，何思源 |
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2. 未來三年軌交市場橡膠配件需求超40 億，公司作為行業(yè)龍頭將持續(xù)受益。
軌交板塊業(yè)務(wù)占公司40%的收入，貢獻(xiàn)近45%的利潤。其中軌道交通車輛密封條市場份額達(dá)到50%以上，隨著我國動車（15-16 年）、城軌地鐵（15-17年）持續(xù)維持通車高峰，車輛需求增長將帶動公司軌交車輛密封條業(yè)務(wù)確定性持續(xù)增長。
3. 汽車板塊切入整車密封，帶來巨大業(yè)務(wù)彈性。
公司憑借天窗密封條領(lǐng)域的絕對龍頭地位，已經(jīng)逐步切入北汽、廣汽等大型汽車廠商的供貨體系，15 年將開始批量供貨整車密封件，同時(shí)公司積極布局汽車彈性元件研發(fā)，汽車板塊增長有望迎來持續(xù)快速增長。
4. 盈利預(yù)測：
我們估計(jì)公司2014-16 年EPS 分別為0.62、0.82、1.14 元，對應(yīng)的估值水平為32、24、17 倍，考慮公司業(yè)績確定性增長，類比軌交板塊其他零配件公司的估值水平，我們認(rèn)為公司在估值上具有一定的安全邊際，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格波動；鐵路設(shè)備投資放緩，高鐵出口低于預(yù)期。
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