>> 海通證券-共進股份(603118)優(yōu)勢明顯的通信制造商-150210
| 上傳日期： |
2015/2/11 |
大?。?/td>
| 357KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
徐力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司目前有6 個全資子公司和1 家分公司，分別為太倉同維、上海共進、蘭丁科技、同維通信、香港共進、歐洲共進和新橋生產(chǎn)廠（分公司）。公司設(shè)立于1998 年11 月，注冊資本100 萬元；2011 年公司整體變更為股份有限公司。公司實際控制人為汪大維、唐佛南，其一致行動人為王丹華和崔正南，四人合計持有公司80.45%的股權(quán)。
公司所處行業(yè)狀況：未來將受益寬帶通信快速增長。寬帶通訊終端是用戶通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)信息傳遞和交互過程中必不可少的硬件設(shè)備，是寬帶互聯(lián)網(wǎng)工程實現(xiàn)過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前在整個寬帶接入市場中，傳統(tǒng)的DSL 技術(shù)仍然是最主要的寬帶接入方式。新型接入方式在北美地區(qū)普及率相對較高，新一代光纖（FTTX）接入用戶數(shù)量成長迅猛。按照《寬帶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施"十二五"規(guī)劃》，我國要在5 年內(nèi)實現(xiàn)2 億家庭光纖到戶覆蓋，其中直接光纖入戶超過4000 萬戶。
研發(fā)、產(chǎn)品、客戶、規(guī)模構(gòu)建公司競爭優(yōu)勢。1. 公司研發(fā)實力強、產(chǎn)品品質(zhì)高。已經(jīng)獲得授權(quán)的專利數(shù)量318 項，其中發(fā)明專利73 項，此外還擁有數(shù)十項軟件著作權(quán)和軟件產(chǎn)品以及大量的非專利技術(shù)。2. 公司有完整產(chǎn)品系列，抗風(fēng)險能力強。經(jīng)過多年的發(fā)展和積累，目前公司的產(chǎn)品種類非常豐富，不僅形成了DSL、光接入、無線及移動通訊、其它寬帶通訊終端四大產(chǎn)品系列系列，同時擁有產(chǎn)銷量較大的ADSL 終端、VDSL 終端、DSL 為接入技術(shù)的家庭網(wǎng)關(guān)、EPON 終端、GPON 終端、PON 家庭網(wǎng)關(guān)、無線AP、3G、LTE 數(shù)據(jù)卡、PLC 調(diào)制解調(diào)器和EoC 終端等寬帶通訊終端子系列， 擁有了基本完整的寬帶通訊終端系列。3. 客戶資源豐富。公司擁有豐富的客戶資源，報告期內(nèi)公司的客戶包括中興通訊、烽火通信、上海貝爾、D-Link（友訊，臺灣）、Sagem（薩基姆，法國）、Netgear（網(wǎng)件公司，美國）等國內(nèi)外知名通訊設(shè)備提供商，并與其建立了長期合作關(guān)系。此外，公司還獲得了電信運營商--英國電信的直接訂單。4. 規(guī)模優(yōu)勢顯著。寬帶通訊終端生產(chǎn)屬于電子設(shè)備制造行業(yè)的子行業(yè)，面對激烈的市場競爭，除了進一步加強研發(fā)設(shè)計能力提高產(chǎn)品的創(chuàng)新力度之外，降低企業(yè)的運營成本也是提高產(chǎn)品利潤率的一個主要途徑。
經(jīng)營穩(wěn)健，預(yù)計未來將保持穩(wěn)定增長。公司主營業(yè)務(wù)為寬帶通訊終端的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2012 年度實現(xiàn)銷售收入49.95 億元，相對上年增長27.86%。2013 年，受宏觀經(jīng)濟形勢和市場需求的影響，公司年銷售收入仍然保持在接近50 億元的水平；2014 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.79 億元，同比增長7.91%。預(yù)計公司還將保持營收的持續(xù)增長。
募投項目提升盈利能力。本次募集資金投資項目根據(jù)公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，針對市場需求和公司銷售收入持續(xù)增長和公司研發(fā)生產(chǎn)能力建設(shè)相對滯后的主要矛盾，圍繞主營業(yè)務(wù)進行，并經(jīng)公司董事會和股東大會充分論證、慎重決策。通過本次募集資金投資項目的實施，公司的生產(chǎn)能力、生產(chǎn)工藝水平以及技術(shù)創(chuàng)新能力均將得到較大的提升，公司核心競爭力和盈利能力也將得到進一步增強。
盈利預(yù)測與投資建議。公司在寬帶通訊終端的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域有相當(dāng)大的優(yōu)勢。公司所處行業(yè)有非常廣大的成長空間，業(yè)績預(yù)計會繼續(xù)保持高增長。預(yù)計2014-2016 年股本攤薄后的EPS 為0.62、0.71、0.84 元，參考可比公司估值水平，我們認(rèn)為公司2015 年合理估值應(yīng)在20-25 倍PE 之間，對應(yīng)價格14.20-17.75 元。
|
|
