>> 國元證券-和邦股份(603077)定增獲準,轉(zhuǎn)型再添動力-150215
| 上傳日期： |
2015/2/16 |
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來源： |
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作者： |
李朝松 |
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投資要點：
2014 年8 月公司公布非公開增發(fā)預(yù)案，擬非公開發(fā)行股份募集資金不超過13.96 億元用于年產(chǎn)10 萬噸蛋氨酸（一期5 萬噸）項目（總投資12.96 億元）以及補充流動資金（1 億元）。本次非公開發(fā)行獲準將促進公司向新材料和精細化工轉(zhuǎn)型，蛋氨酸項目將于2015 年6月底前完成設(shè)計，預(yù)計2017 年可完成建設(shè)投產(chǎn)。
公司圍繞資源優(yōu)勢優(yōu)勢打造了聯(lián)堿-玻璃、雙甘膦-草甘膦產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)有的產(chǎn)能包括：聯(lián)堿80 萬噸/年，鹽210 萬噸/年、雙甘膦13.5 萬噸/年、草甘膦5 萬噸/年（在建）。公司以資源產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ)，通過引進和應(yīng)用一流技術(shù)實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)而形成的成本、產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，是核心競爭力的主要來源。公司擁有鹽、磷礦石、硅石等資源，所在地天然氣資源豐富，管輸距離短，用氣均為計劃內(nèi)供氣，執(zhí)行氣價低，成本上具有天然優(yōu)勢。同時，公司主要產(chǎn)品生產(chǎn)工藝領(lǐng)先、產(chǎn)業(yè)鏈完整，產(chǎn)品質(zhì)量、環(huán)保治理均有優(yōu)勢。
碳纖維業(yè)務(wù)已啟動。2014 年11 月公司公告欲在中國境內(nèi)投資建設(shè)一座工業(yè)級碳纖維生產(chǎn)裝置，德國工程公司負責(zé)為公司就該碳纖維工程提供用于航空、國防、汽車、民用的T800 級別碳纖維項目的交鑰匙工程，包括：PAN 聚合裝置、前驅(qū)體生產(chǎn)裝置、碳纖維生產(chǎn)裝置以及一攬子技術(shù)服務(wù)，最終產(chǎn)品質(zhì)量保證服務(wù)，生產(chǎn)規(guī)模為1500 噸/年。碳纖維業(yè)務(wù)短期難以對業(yè)績有實質(zhì)影響，但公司向新材料轉(zhuǎn)型的決心和前景值得看好。
轉(zhuǎn)型動力充足。公司在產(chǎn)和建設(shè)的有聯(lián)堿、玻璃、雙甘膦-草甘膦、蛋氨酸等業(yè)務(wù)，未來產(chǎn)業(yè)鏈延伸方向包括：農(nóng)藥業(yè)務(wù)（橫向發(fā)展，多品種增強板塊優(yōu)勢）、玻璃業(yè)務(wù)（武駿玻璃-特種、智能玻璃）、磷化工（磷礦-磷化工）、精細化學(xué)品及特種材料（蛋氨酸、碳纖維等新材料產(chǎn)品）。
未來1-2 年，公司主要增長點在于雙甘膦-草甘膦業(yè)務(wù)、武駿玻璃業(yè)務(wù)、聯(lián)堿技改，長期來看，蛋氨酸、農(nóng)藥、新材料、磷礦等項目將給公司充足的增長動力。預(yù)計2014-2016 年公司實現(xiàn)每股收益分別為0.67 元、0.41 元和0.61 元。我們看好公司長期增長前景，給予“推薦”評級。
風(fēng)險因素：雙甘膦-草甘膦業(yè)務(wù)不及預(yù)期、天然氣價格上漲、蛋氨酸項目延期。
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