>> 廣發(fā)證券-中航光電(002179)2015年繼續(xù)關(guān)注軍品、新能源以及國企改革-150227
| 上傳日期： |
2015/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡，羅立波 |
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此報告為加密報告 |
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2014 年業(yè)績快速增長得益于軍民多領(lǐng)域增長及外延并購。公司公告收入增長較大主要是公司受益于4G 建設(shè)和國家新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，受益于防務(wù)市場訂單持續(xù)穩(wěn)定增長、國際業(yè)務(wù)翻番，受益于之前收購的中航富士達并表且業(yè)績增長，受益于參股中航海信光電產(chǎn)銷規(guī)模擴大帶來投資收益增長等因素。
2015 年公司主要關(guān)注（1）內(nèi)生增長點：新能源汽車連接器、軍用系統(tǒng)級新產(chǎn)品等；（2）外部催化點：外向并購、外部合作、國企改革。我們判斷公司15 年的業(yè)績增長一方面來自于公司自身業(yè)務(wù)的增長，包括軍品方面近年來研發(fā)的系統(tǒng)級新產(chǎn)品等；民品方面如軌道交通領(lǐng)域連接器、新能源汽車連接器的拓展等等。另外，公司參股的中航海信光電公司盈利大幅增加帶來投資收益大增。另一方面則是近幾年公司不斷進行著外部并購、并與國際連接器知名廠商泰科電子開始戰(zhàn)略合作，國企改革大環(huán)境下的業(yè)務(wù)整合和激勵機制改革也不斷深入，提升公司未來的盈利水平和發(fā)展空間。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司14-16 年EPS0.73，0.93，1.18 元，復(fù)合增長率約28%，對應(yīng)15 年EPS 的估值水平約為29 倍?？紤]到公司在軍民品業(yè)務(wù)上的開拓能力、軍工集團雄厚的背景以及并購整合的行業(yè)大趨勢，長期看好公司的發(fā)展前景，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：由于成本等因素影響，毛利率可能仍有下滑風(fēng)險；并購公司的業(yè)績改善如果不達預(yù)期，可能會影響合并公司業(yè)績。
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