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2013 年公司完成了對(duì)特殊防腐材料考普樂(lè)公司的收購(gòu)，并將公司第四季度單季的經(jīng)營(yíng)情況并表，而2014 年考普樂(lè)公司的全年業(yè)績(jī)均已并表，因而促使公司的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
    考普樂(lè)公司在PVDF 氟碳涂料與重防腐材料具備核心技術(shù)能力，在要求嚴(yán)格的電子信息、軍工領(lǐng)域均具有良好的市場(chǎng)前景，成長(zhǎng)情況穩(wěn)定樂(lè)觀，有益于公司未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展。
    新項(xiàng)目研發(fā)推廣導(dǎo)致母公司利潤(rùn)下滑，今年有望成為拐點(diǎn)
    根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)中披露的信息，母公司的營(yíng)業(yè)收入同比上升10.3%，然而凈利潤(rùn)同比下降29.13%，主要原因是公司在2014 年投入大量資源應(yīng)用于多種新產(chǎn)品的研發(fā)與市場(chǎng)推廣使得費(fèi)用上升，以及募投項(xiàng)目帶來(lái)的折舊成本，因而暫未使公司帶來(lái)預(yù)期中的收益。我們認(rèn)為隨著公司2014 年新產(chǎn)品的研發(fā)成功并陸續(xù)推向市場(chǎng)，今年公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，將呈現(xiàn)已有產(chǎn)品不斷擴(kuò)大銷(xiāo)售及市場(chǎng)份額的蓄力發(fā)軔趨勢(shì)，真正的盈利能力得以體現(xiàn)。其中我們認(rèn)為晶圓制造與基板材料領(lǐng)域電子化學(xué)品將成為增長(zhǎng)性最為確定的產(chǎn)品，備受期待的母公司業(yè)務(wù)將有望在今年成為拐點(diǎn)。
    短期緩步瑕不掩瑜，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)
    正如我們長(zhǎng)期推薦的邏輯，公司在客戶(hù)資源及經(jīng)驗(yàn)積累上構(gòu)筑穩(wěn)固壁壘，憑借技術(shù)經(jīng)驗(yàn)與研發(fā)實(shí)力不斷突破認(rèn)證。晶圓制造領(lǐng)域方面，公司不斷獲得中芯國(guó)際、無(wú)錫海力士等重要廠商的銅互連電鍍液、添加劑和清洗液產(chǎn)品認(rèn)證；封裝領(lǐng)域除了傳統(tǒng)引線腳表面處理電子化學(xué)品穩(wěn)定增長(zhǎng)占據(jù)市場(chǎng)，在先進(jìn)封裝領(lǐng)域也與TSV封裝廠蘇州晶方與華天西鈦緊密合作，率先打破國(guó)外壟斷局面，進(jìn)軍成長(zhǎng)性極高的TSV 材料領(lǐng)域。劃片刀與基板材料作為2014 年公司的新產(chǎn)品研發(fā)成功并順利推向市場(chǎng)，已經(jīng)向長(zhǎng)電科技、通富微電等國(guó)內(nèi)一流封裝廠商進(jìn)行小批量供貨，今年有望迅速擴(kuò)大份額，成長(zhǎng)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的中堅(jiān)力量。在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域跳躍式發(fā)展的宏圖中，新陽(yáng)厚積薄發(fā)，占據(jù)電子材料領(lǐng)域的黃金地帶，成為電子行業(yè)中不可多得的必配品種。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    在暫未考慮今年定增加股本的情況下，預(yù)計(jì)2014 至2016 年EPS 為0.59 元、0.88元、1.41 元，對(duì)應(yīng)PE 為78 倍、52 倍和33 倍，堅(jiān)定維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    （1）產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)展速度較慢；（2）半導(dǎo)體行業(yè)景氣程度不達(dá)預(yù)期