>> 瑞銀證券-大唐發(fā)電(601991)下調(diào)至賣出-150305
| 上傳日期： |
2015/3/5 |
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| 411KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
賣出（下調(diào)） |
作者： |
徐穎真，郁威 |
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下調(diào)盈利預(yù)測
我們擔(dān)心經(jīng)濟活動疲弱和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將使得全國用電需求增速繼續(xù)下降，從而使得公司機組的利用率進一步下降，因此我們將利用小時數(shù)假設(shè)下調(diào)了1ppt，并考慮了今年2 月底的降息，從而將2015/16 年EPS 預(yù)測由0.50/0.53元下調(diào)至0.48/0.51 元。
股價充分體現(xiàn)預(yù)期，鑒于利用率下行風(fēng)險下調(diào)至“賣出”
我們認(rèn)為公司股價已完全反映非電資產(chǎn)剝離的預(yù)期，且存在利用率下滑的風(fēng)險，因此將評級從“中性”下調(diào)至“賣出”。公司當(dāng)前股價對應(yīng)2015 年P(guān)E和PB 為12 倍和2 倍，均高于可比公司。
估值：新目標(biāo)價5.2 元
我們基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值方法（ WACC 假設(shè)為6.5%），得到新目標(biāo)價5.2元（原為5.4 元）。
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