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目前具體方案尚未出臺(tái)，我們已假設(shè)了最差的情景，即涉及資產(chǎn)按100%的權(quán)益價(jià)值進(jìn)行減值。
    未來(lái)或以發(fā)展常規(guī)能源為主，看好公司的核電投資
    截至2014 年6 月底公司已核準(zhǔn)裝機(jī)12.4GW，處于同業(yè)較高水平，其中煤電/水電分別4.6/3.8GW。公司參股44%的寧德核電項(xiàng)目已于今年上半年投產(chǎn)2臺(tái)機(jī)組，剩下2 臺(tái)計(jì)劃于2015 年投產(chǎn)；同時(shí)公司正在推進(jìn)第二個(gè)核電項(xiàng)目，即參股10%的徐大堡核電，我們預(yù)計(jì)有望于今年核準(zhǔn)、2020 年前投產(chǎn)。我們看好核電投資，我們測(cè)算這類項(xiàng)目的ROE 將達(dá)到20%左右。
    資產(chǎn)注入具體方案未定，維持“買入”
    大唐集團(tuán)承諾在2015 年10 月前完成注入河北省火電資產(chǎn)，并于2018 年10月前注入剩余火電資產(chǎn)，但具體方案未定。我們認(rèn)為公司目前估值相比其他全國(guó)性的上市電力公司仍然偏高，但看好公司戰(zhàn)略調(diào)整帶來(lái)的長(zhǎng)期盈利能力提升，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。
    估值：目標(biāo)價(jià)4.90 元
    我們維持2014/15/16 年盈利預(yù)測(cè)0.36/0.47/0.52 元，基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值方法（假設(shè)WACC 為6.6%）得到目標(biāo)價(jià)4.90 元。