>> 國金證券-馬鋼股份(600808)邁向高鐵-動車車輪產(chǎn)品的領軍者-150303
| 上傳日期： |
2015/3/6 |
大?。?/td>
| 817KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊件 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
基本完成對世界高鐵輪軸名企瓦頓公司的收購。本次收購始于14 年中，在安徽省政府、中國鐵路總公司以及省直相關部門的大力支持下，最終以1300 萬歐元全盤接收瓦頓包括高鐵輪軸一系列技術專利在內的全部資產(chǎn)和487 名員工。目前，收購已基本完成。法國瓦頓公司與日本新日鐵住金、德國BVV 公司、意大利盧奇尼公司并稱為世界四大高速輪軸制造企業(yè)，主要產(chǎn)品為車輪、車軸及輪對系統(tǒng)等。瓦頓高鐵車輪創(chuàng)造過世界最高試驗時速574.8 公里/小時，其在高鐵車輪、車軸和輪對方面擁有全球領先的核心技術。
本次收購對公司而言有重要意義。1）通過此次收購，全盤接收世界知名廠商高鐵輪軸系列技術專利，打破國外長期技術壟斷局面；并借助瓦頓原有在世界40 多個國家和地區(qū)的銷售網(wǎng)絡以及各個國際鐵路組織中的地位，大力推動中國高鐵技術及產(chǎn)品走出去。2）高鐵車輪、車軸及輪對系統(tǒng)作為典型的高利潤產(chǎn)品，盈利能力可觀。我們測算車輪產(chǎn)品噸鋼售價高達2-6 萬噸，毛利率30%左右，即噸盈利較普鋼高出數(shù)十倍乃至百倍。
動車/高鐵車輪市場空間巨大，對公司業(yè)績貢獻可觀
公司目前動車車輪產(chǎn)品仍處在鐵總考核、驗收階段，高鐵車輪則處于研發(fā)階段，但考慮收購后所具備的領先技術實力、以及國內相關部分的政策支持，研發(fā)推進可期且業(yè)績彈性巨大。
根據(jù)我們測算，未來高鐵、動車車輪的國內外年均總需求超過80 萬噸，而根據(jù)售價及毛利率測算，動車、高鐵車輪對馬鋼業(yè)績彈性為0.019 元/萬噸，假設其在國內、出口市場市占率均達到50%，則對應的年EPS空間為1.03 元，前景廣闊。
投資建議
預計15、16 年EPS 分別為0.01 元、0.02 元，維持“買入”評級。
|
|
