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    2）該項目是德國子公司過去年收入的2 倍，也是德國子公司收購整合后取得的最重大突破，標志著整合取得了良好的效應，未來將加速發(fā)展。
    3）該項目是公司在歐洲公共安全市場的重大突破，之前公司主要市場為發(fā)展中國家的公共安全市場和發(fā)達國家的工商業(yè)市場，這一突破確立了公司在全球高端公共安全市場的主要參與者地位，王者風范顯現(xiàn)。
    4）項目金額約6.16 億/占14 年收入32%，將對公司收入產生重要貢獻。國內PDT 規(guī)模啟動&國外DMR/TETRA 持續(xù)快速成長 ，見證專網“華為”
    成長之路
    展望未來，國內PDT 公安專網正規(guī)模啟動，國外工商業(yè)市場快速打開，公司面臨巨大成長機遇，我們認為公司類似專網06-07 年“華為”，目前處于“圈地”階段后期，短期激進市場策略導致利潤較低，但未來空間廣闊，且同樣費用剛性，收入增長帶動的利潤增長彈性非常大，未來業(yè)績將持續(xù)高增長。
    公司將篤定前行，前程錦繡，國內&國外業(yè)務有望全面開花：
    1）國內方面，PDT 公安專網正大規(guī)模啟動，公司作為行業(yè)龍頭，行業(yè)唯一擁有大規(guī)模PDT 組網經驗的廠商，將充分受益，這推動公司營收繼續(xù)快速增長，規(guī)模效應也將推動公司業(yè)績更快增長。同時，公司與德國子公司PMR的整合效應逐步體現(xiàn)，通過中標智利地鐵項目，良好的示范效應將推動公司在深圳地鐵及其他地鐵領域獲得更多的突破。
    2）海外方面，公司對渠道不斷加強深度和廣度鋪設，加強銷售激勵政策，同時，公司產品通過《速度與激情6》等電影及其他方式進行宣傳，品牌知名度和影響力不斷提升，德國子公司PMR 的整合效應也開始顯現(xiàn)，本次中標荷蘭公共安全重大項目是一個重大突破，未來有望繼續(xù)快速發(fā)展，因此，公司的DMR/TETRA 產品未來有望獲得持續(xù)快速增長。
    專網通信領域，政治因素的影響很顯著，大國及其政治聯(lián)盟都培養(yǎng)了自己的供應商，國和政治同盟需要培養(yǎng)自己的技術供應商，美國培養(yǎng)了Motorola、歐洲培養(yǎng)了EADS，日本培養(yǎng)了建伍，中國及發(fā)展中國家需要自己的供應商。
    因此，我們判斷，作為PDT 總體組長單位的海能達將最有可能成為中國自己的主要供應商，將突破行業(yè)格局，成為全球市場上繼Motorola 和EADS之后的第三大供應商。全球第一大專網廠商摩托羅拉解決方案（MSI.N）的市值為1000 億人民幣，市場份額50%，海能達作為中國及第三世界專網的供應商，假設市場份額占到10%，市值可參考200 億，成長空間巨大。
    此外，公司通過收購天海電子和南京宙達通信進入軍用通信專網領域，宙達通信為國內間接為軍方提供專網通信研發(fā)和技術服務的企業(yè)，曾參與制定軍用數(shù)字集群標準，收購完成后可結合公司孫公司新元電子的全軍品資質直接向軍方提供產品及服務，并提升公司的技術研發(fā)實力，為將來分享國防信息化/軍用專網規(guī)模建設做好充分準備，長期成長空間打開。
    我們堅定看好公司的中長期成長，目前處于鋪市場，逐步收獲階段，一旦市場拐點來臨，行業(yè)爆發(fā)，公司收入快速增長，將帶動利潤以更大的彈性高速增長。
    盈利預測：短期看，盈利利空已經徹底釋放，費用對利潤的壓制未來將不斷緩解，而國內公安專網正逐步啟動，公司作為行業(yè)龍頭，業(yè)內唯一擁有PDT 規(guī)模組網經驗的廠商，前期的重大投入將獲得巨大回報，海外也在高速承載；長期看，公司在國內PDT 行業(yè)專網、國外DMR/TETRA 業(yè)務、軍事專網等 領域均有可持續(xù)增長空間。因此我們持續(xù)看好公司的快速發(fā)展，一旦拐點來臨，15 年起規(guī)模效益將明顯體現(xiàn)，我們預計14-16 年EPS 為：0.07 元、0.42元、0.72 元，重申“增持”評級。
    風險提示：費用大幅增長、PDT 進展低于預期、海外市場拓張緩慢