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其中，鋰電的凈利潤貢獻(xiàn)占比已超70%，成為公司第一大利潤來源。我們認(rèn)為，公司作為鋰離子電池材料領(lǐng)域的先行者和領(lǐng)頭羊，產(chǎn)品種類豐富，體系成熟，綜合市占率全國第一，具有足夠安全邊際。隨著新能源汽車市場(chǎng)的放量，公司有望搶占先機(jī)。
    服裝虧損業(yè)務(wù)部分剝離，杉杉時(shí)尚文化創(chuàng)意園和不斷創(chuàng)新的多品牌業(yè)務(wù)仍然向好。公司是中國服裝行業(yè)第一家上市公司，目前經(jīng)營主要涵蓋“杉杉”原創(chuàng)品牌和國際多品牌業(yè)務(wù)兩大塊。我們認(rèn)為，公司經(jīng)歷兩年多的調(diào)整已經(jīng)基本筑底完成，在2014 年做了明顯的調(diào)整——針織品OEM 的剝離帶來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。此外，公司的多品牌業(yè)務(wù)也為公司打開了市場(chǎng)格局，有望在品牌調(diào)整之后成為公司服裝業(yè)務(wù)新的驅(qū)動(dòng)力。
    公司拐點(diǎn)帶來機(jī)遇，2014 年業(yè)績(jī)高增長符合預(yù)期。公司前期發(fā)布2014 年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2014 年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長70%-120%。對(duì)應(yīng)凈利潤約在31,244 萬元-40,434 萬元，EPS 約為0.76-0.98 元/股。我們認(rèn)為，公司2014 年度業(yè)績(jī)?cè)龇^大主要受出售寧波銀行股權(quán)1555 萬股所提振，年內(nèi)公司拐點(diǎn)已現(xiàn)：鋰電放量、服裝業(yè)務(wù)調(diào)整、投資收益顯著，將給公司2015 年業(yè)績(jī)帶來拉動(dòng)力。
    預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.92、1.26 和1.45 元，對(duì)應(yīng)PE23、16 和14 倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司在新能源汽車板塊最具確定性的鋰電材料領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊地位毋庸置疑，具有安全邊際。公司在2015 年看點(diǎn)較多，除鋰電業(yè)務(wù)放量以及服裝調(diào)整以外，投資業(yè)務(wù)也在近年成績(jī)頗佳，2015 業(yè)績(jī)高增長值得期待。結(jié)合公司拐點(diǎn)機(jī)遇、估值提升空間以及其投資業(yè)務(wù)的高彈性，我們對(duì)公司給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26 元。