>> 申萬宏源-萬豐奧威(002085)業(yè)績基本符合預(yù)期,鎂瑞丁注入完善大交通布局,買入-150320
| 上傳日期： |
2015/3/20 |
大小： |
507KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，向志輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
其中，四季度單季實現(xiàn)EPS0.34元，YoY+62.2%增幅較Q1（31.9%）、Q2（56.2%）和Q3（33.9%）有所提升。寧波達(dá)克羅 Q4 并表貢獻(xiàn)業(yè)績，達(dá)克羅異地復(fù)制15 年有望繼續(xù)推進(jìn)。寧波達(dá)克羅目前擁有生產(chǎn)能力5500 噸/年，在寧波擁有約40%-50%市占率，在浙江省內(nèi)擁有約25%的市占率。14 年實現(xiàn)收入4758.7 萬元，凈利潤1766.1 萬元，其中并表利潤118.6 萬元，凈利率37.1%甚至高于上海達(dá)克羅的34.3%。公司收購寧波達(dá)克羅后，將實現(xiàn)環(huán)保涂覆業(yè)務(wù)的整合和優(yōu)化，從而坐穩(wěn)國內(nèi)龍頭地位，輕資產(chǎn)模式未來有望向全國其他地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)張。
鎂瑞丁注入完成產(chǎn)業(yè)鏈深度整合，大交通戰(zhàn)略全面推進(jìn)。公司威海鎂業(yè)子公司系“威海市軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作聯(lián)盟”理事單位，在軍工、高鐵及新能源汽車領(lǐng)域取得了一定研發(fā)成果和儲備產(chǎn)品。隨鎂瑞丁注入，公司將打通從原料儲備、產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、產(chǎn)品加工應(yīng)用到高端客戶積累的具有國際競爭優(yōu)勢的完整產(chǎn)業(yè)鏈，更有望借助鎂瑞丁尖端核心技術(shù)全面開拓汽車輕量化+軍工市場，市值空間有望打開。投資評級與估值：暫不考慮上海達(dá)克羅異地復(fù)制，Meridian 注入，以及卡耐鋰電池業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，維持15-16 年EPS 1.49、1.79 元/股。若考慮Meridian 注入，按32 元交易對價保守計算，總股本將達(dá)到4.44 億股，預(yù)計公司15-16EPS 1.67、2.04 元。公司在Tesla、鎂合金、環(huán)保新材料等領(lǐng)域已做好前期布局，集團(tuán)層面也為公司做長遠(yuǎn)戰(zhàn)略部署，前期戰(zhàn)投加入正反映對公司前景態(tài)度。本次鎂瑞丁項目注入將有望明顯提升公司市場競爭力，未來向汽車輕量化和航天軍工領(lǐng)域進(jìn)軍有望打開市值成長空間。我們看好鎂瑞丁注入、達(dá)克羅異地復(fù)制以及公司在大交通領(lǐng)域外延擴(kuò)張的積極態(tài)度，考慮增發(fā)收購后給予30 倍PE，目標(biāo)價50 元，重申“買入”評級。
|
|
