>> 國泰君安-廣電運通(002152)14年報點評-服務(wù)收入高速增長,好于預(yù)期-150326
| 上傳日期： |
2015/3/26 |
大小： |
663KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范國華，熊昕 |
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此報告為加密報告 |
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上調(diào)公司 2015-16 年預(yù)測 EPS 至 1.15（+0.03）/1.47（+0.12）元，定增后攤薄EPS 為0.93/1.19 元。銀行IT 子行業(yè)針對 2015 年P(guān)E 均值為50 倍，考慮公司服務(wù)業(yè)務(wù)有望加速突破，給予其2015 年50 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至58（+8）元，維持增持評級。
業(yè)績穩(wěn)定增長，符合市場預(yù)期，業(yè)務(wù)多點開花。公司2014 年營收、營業(yè)利潤和凈利潤分別同比增長25%、15%和15%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為11.09 億元，55%的增速大幅超過利潤增速。員工總數(shù)增長37%導(dǎo)致銷售和管理費用率合計增加3 個百分點，營業(yè)利潤增速因此低于收入。2014 年新簽訂單額同比增長43%至49 億元，結(jié)余訂單27 億元。清分機突破郵儲及廣發(fā)總行等，收入同比增長146%至1.81 億元。VTM 中標(biāo)土耳其科威特銀行150 臺訂單，且入圍建行等。
服務(wù)收入高速增長，好于預(yù)期，2015 年有望加速增長。近年來，在銀行加大ATM服務(wù)等非核心業(yè)務(wù)的外包及安保押運公司加速脫鉤改制的背景下，金融外包服務(wù)市場正蓬勃興起。公司金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)已覆蓋全國82 個城市，2014 年累計承接外包服務(wù)設(shè)備9100 多臺，服務(wù)收入同比增長76%至6.31 億元，占比提升至20%。伴隨公司安保押運全國布局加速，服務(wù)收入有望加速增長。
進軍金融信息安全、支付清算領(lǐng)域，打造金融設(shè)備制造-服務(wù)-信息安全-支付等“四位一體”金融戰(zhàn)略版圖。
風(fēng)險提示：安保押運全國布局進度不達(dá)預(yù)期。
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