久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

造成公司業(yè)績(jī)巨虧有三個(gè)方面的原因：一是電解鋁和鋁土礦均價(jià)同比下滑導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損；二是公司一次性計(jì)提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備導(dǎo)致公司資產(chǎn)減值損失同比增加56.6 億元至74.59 億元；三是新增人員分流安置費(fèi)用支出費(fèi)用15 億元（2014 年分流安置員工2 萬(wàn)人以上）。據(jù)年報(bào)信息測(cè)算，計(jì)提資產(chǎn)減值以及人員分流安置費(fèi)用等非經(jīng)常性因素造成的虧損額度占虧損總額比例為55%。
    電解鋁成本長(zhǎng)期趨勢(shì)下行，虧損額將逐年減?。河捎谧詡潆姳壤^低（25%左右），公司度電成本大多在0.4 元以上，高于同行0.1-0.2 元。2015 年公司將通過(guò)建設(shè)自備電廠、推進(jìn)直購(gòu)電、大規(guī)模實(shí)施技改提高工藝效率這三個(gè)維度來(lái)降低電解鋁生產(chǎn)成本。我們預(yù)計(jì)15年公司平均電費(fèi)成本下行至0.3-0.4 元區(qū)間，電改大背景下公司電解鋁業(yè)務(wù)虧損額有望逐年減小。
    15 年鋁土礦新增產(chǎn)能投放，自給率有望提升至80%：14 年前三季度，公司鋁土礦自給率為55%（23%國(guó)內(nèi)采購(gòu)，其余進(jìn)口）。15 年公司將新增山西華興（80 萬(wàn)噸）、貴州清鎮(zhèn)（160 萬(wàn)噸）、中州段村（160 萬(wàn)噸）、貴州貓廠（120 萬(wàn)噸）鋁土礦產(chǎn)能，樂(lè)觀估計(jì)公司鋁土礦自給率有望提升至80%。公司上游氧化鋁業(yè)務(wù)的成本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。
    發(fā)展戰(zhàn)略清晰務(wù)實(shí)，15 年大概率迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司堅(jiān)持以產(chǎn)業(yè)鏈上游為發(fā)展方向，積極開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)鋁土礦資源，重點(diǎn)發(fā)展氧化鋁核心業(yè)務(wù)，同時(shí)通過(guò)自建電廠、爭(zhēng)取直購(gòu)電、技改提升工藝效率來(lái)降低電解鋁生產(chǎn)成本，且已經(jīng)初見(jiàn)成效，報(bào)告期內(nèi)公司氧化鋁制造成本同比下降5.18%，電解鋁制造成本同比下降4.03%。我們預(yù)測(cè)公司15 年公司大概率實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，考慮到公司可能彈性控制電解鋁產(chǎn)量以減少虧損以及鋁土礦自給率的大幅上升，我們上調(diào)公司15-17 年的盈利預(yù)測(cè)至2.45/6.75/10.63 億元（原先預(yù)測(cè)值為0.98/4.25 億元）,對(duì)應(yīng)EPS0.02/0.05/0.08 元。根據(jù)我們此前的測(cè)算，在對(duì)中國(guó)鋁業(yè)鋁土礦和土地使用權(quán)進(jìn)行凈資產(chǎn)重估后，每股凈資產(chǎn)達(dá)到6.23 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)仍具有安全邊際，維持增持評(píng)級(jí)！