>> 國泰君安-陽光電源(300274)電改電氣新時代系列報告5-站在能源互聯(lián)網(wǎng)的風口...-150326
| 上傳日期： |
2015/3/26 |
大小： |
815KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
洪榮華，谷琦彬，劉驍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司戰(zhàn)略定位逐步從設(shè)備制造商向能源解決方案與服務(wù)商轉(zhuǎn)型，預(yù)計2014-2016 EPS 0.45/0.80/1.08 元，參照可比公司估值水平，考慮公司在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局完善，享有一定溢價，給予2015 年50 倍PE，目標價40 元，增持評級。
能源互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)布局最完善。分布式電源是能源互聯(lián)網(wǎng)最重要的能源來源之一，電動汽車是關(guān)鍵組成，充電設(shè)施發(fā)揮接口作用；儲能在改善電能質(zhì)量和提高系統(tǒng)穩(wěn)定性有巨大作用。公司在分布式光伏、儲能（攜手三星SDI）、電動車控制器、太陽能充電站均有布局。
其中，電動車控制器領(lǐng)域有多年技術(shù)積累，產(chǎn)品在安凱汽車已實現(xiàn)應(yīng)用，隨著國內(nèi)電動車爆發(fā)，公司的驅(qū)動器憑借高轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢將實現(xiàn)快速增長。預(yù)計2015 年電動車和儲能收入分別達5000 萬和1 億元。
光伏業(yè)務(wù)受益國內(nèi)裝機高增長。 3 月17 日能源局文件制定2015 年光伏新增規(guī)模17.8GW（+78%），利好于與裝機高度相關(guān)的逆變器和EPC 環(huán)節(jié)。我們預(yù)計公司2015 年逆變器出貨量6GW 以上，同比增長43%，其中海外出口快速增長，預(yù)計800MW（+90%）。由于項目儲備豐富，預(yù)計2015 年EPC/BT 新增500MW，轉(zhuǎn)讓400MW。
催化劑。儲能補貼政策出臺，電動汽車新版補貼方案落地。
風險提示。國內(nèi)光伏裝機不達預(yù)期，EPC/BT 轉(zhuǎn)讓進度不達預(yù)期。
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