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4 季度單季度收入8.45 億，同比下降5%，凈利潤1.76 億，同比下降27%，低于我們和市場(chǎng)預(yù)期。
    2015 年情況不容樂觀
    公司目前的發(fā)展策略主要是提高國際市占率和拉長產(chǎn)品線。未來主要業(yè)務(wù)是裝備，油服和地面工程三大業(yè)務(wù)。瑞銀預(yù)計(jì)，2015 年，海外油公司資本支出下滑15%左右，同時(shí)由于增產(chǎn)是高成本開采方式，下滑幅度可能更大，我們擔(dān)心公司2015 年情況仍不容樂觀。
    外延式并購目前規(guī)模還比較小
    我們認(rèn)為杰瑞目前做的外延式并購規(guī)模普遍很小，難以對(duì)業(yè)績形成顯著貢獻(xiàn)。
    但由于其在手現(xiàn)金36 億現(xiàn)金，在行業(yè)低迷情況下，可以成為行業(yè)領(lǐng)先的整合者。我們預(yù)計(jì)2015 年，公司會(huì)加快整合進(jìn)程。
    估值：盈利預(yù)測(cè)存在下行風(fēng)險(xiǎn)
    我們基于瑞銀VCAM 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（WACC=8%）得到目標(biāo)價(jià)55 元。我們的盈利預(yù)測(cè)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。