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資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)積極進(jìn)行產(chǎn)品模式創(chuàng)新，推出MOM、定增對(duì)沖產(chǎn)品、份額對(duì)賭產(chǎn)品等多只業(yè)內(nèi)原創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)品，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長，實(shí)現(xiàn)收入同比增長87.11%。自營業(yè)務(wù)積極開展收益互換交易與基金做市交易業(yè)務(wù)，在行情配合下實(shí)現(xiàn)投資收入同比增長126.57%。
    而公司一向強(qiáng)勢的投行業(yè)務(wù)在前期積累的基礎(chǔ)上持續(xù)發(fā)力，保持優(yōu)勢，發(fā)行項(xiàng)目數(shù)量和發(fā)行金額均位列行業(yè)第二名。公司對(duì)投行進(jìn)行組織架構(gòu)改革，設(shè)置專門的大客戶服務(wù)部，加大力度開拓大型客戶，在報(bào)告期內(nèi)投行業(yè)務(wù)收入同比增長了248.35%。公司在報(bào)告期內(nèi)完成定向增發(fā)，并通過發(fā)行公司債和短期融資券補(bǔ)充公司營運(yùn)資金，融資融券、股票質(zhì)押等信用交易業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長的迅猛勢頭。年末公司融資融券余額達(dá)到578.25億元，同比增長192.83%；股票質(zhì)押業(yè)務(wù)年末待購回金額達(dá)到97.70億元，同比增長308.27%，為公司貢獻(xiàn)了豐厚的利息收入。
    投資策略
    公司綜合實(shí)力居上市券商前五，具備良好的成長性。公司在業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新方面一直走在行業(yè)前列。財(cái)富管理、私募托管等業(yè)務(wù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，大投行業(yè)務(wù)也處于行業(yè)前列。在未來注冊(cè)制正式實(shí)施后，公司投行業(yè)務(wù)仍將是主要的業(yè)績貢獻(xiàn)點(diǎn)。公司在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、新三板掛牌做市等業(yè)務(wù)已經(jīng)有所突破，并在積極開拓場外業(yè)務(wù)。境外業(yè)務(wù)方面，公司成為唯一一家擁有境外貴金屬做市資格的中國金融機(jī)構(gòu)，并成功獲得倫敦金屬交易所清算會(huì)員資格，基本完成貴金屬、能源和基本金屬三大板塊的業(yè)務(wù)架構(gòu)搭建，初步形成全球化的環(huán)球商品業(yè)務(wù)平臺(tái)。公司在報(bào)告期內(nèi)股債融資并舉，杠桿率顯著上升，在未來還將提升公司整體ROE。我們繼續(xù)看好招商證券在創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展方面的拓展能力以及公司業(yè)績較高的成長性，預(yù)計(jì)公司2015年EPS為0.91元，2016年EPS為1.15元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場下行風(fēng)險(xiǎn)，券商牌照放開，創(chuàng)新不及預(yù)期