>> 長城證券-華電國際(600027)新投產(chǎn)機組發(fā)電及煤價低迷共促盈利大增-150330
| 上傳日期： |
2015/4/1 |
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作者： |
楊潔 |
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業(yè)績0.74 元,超出預期：超出業(yè)績預增公告（0.56 元），2014 年全年發(fā)電量同比增長2.69%為1801.75 億千瓦時，上網(wǎng)電量為1687.45 億千瓦，同比增長2.67%，發(fā)電量增長主要是本集團新投產(chǎn)機組（2889 兆瓦）的電量貢獻，毛利率同比升19%為27.88%，歸屬于母公司凈利潤同比增43%為59 億元，EPS 為0.74 元。
發(fā)電量增加以及燃料成本降低共促盈利大增：去年煤價持續(xù)低迷，公司標煤單價同比降幅顯著；與此同時，公司發(fā)電量增加，導致公司營業(yè)收入提高。另本公司投資收益為人民幣8.32 億元，同比增加63.36%，主要原因是主要參股發(fā)電公司收益增加及處置部分控參股企業(yè)股權(quán)獲得收益。
集團承諾為公司外延式增長提供動力：大股東——中國華電已明確將公司作為集團整合常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)的最終整合平臺和發(fā)展常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)的核心企業(yè)，并承諾原則上以?。ɑ騾^(qū)域）為單位，在非上市常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)滿足資產(chǎn)注入條件后三年內(nèi)，完成向公司的注資工作。
目前，中國華電非上市潛在注入裝機規(guī)模約5，613 萬KW，為公司控股裝機規(guī)模的1.5 倍，在現(xiàn)有五大發(fā)電集團旗艦上市公司中比例最高，集團承諾將為公司外延式增長提供動力。
公司股息率為3.9%，估值處較低水平：公司2014 年度派發(fā)每股股息為0.27 元，現(xiàn)金分紅23.8 億，占歸屬母公司凈利潤40%。
風險提示：業(yè)績對煤價和利用小時敏感度高，國內(nèi)電力需求持續(xù)低迷
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