>> 海通證券-神州信息(000555)年報點評-150401
| 上傳日期： |
2015/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王秀鋼，陳美風 |
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此報告為加密報告 |
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結(jié)合2014年年報情況，我們注意到資產(chǎn)減值損失項由2013年的13873.95萬元下降到2014年的475.84萬元，主要系模式變化引致的壞賬沖回，這將增厚當期凈利潤；與此同時，2014年管理費用達到46202.77萬元，相比2013年的37094.88萬元增加顯著，這對當期業(yè)績形成較大負面影響，這主要系公司在研發(fā)等領域的投入加大引致（2014年研發(fā)支出達到30512.92萬元）?？紤]公司未進行研發(fā)費用資本化，我們可以推斷公司業(yè)績呈現(xiàn)良性增長態(tài)勢。
二、業(yè)務結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，毛利率上升態(tài)勢或?qū)⒊掷m(xù)。公司2014年加大了業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的力度，謹慎進行客戶和業(yè)務選擇，主動放棄了一些低毛利或周期較長的業(yè)務，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入65.59億元，較去年同期下降14.97%。其中，技術服務、應用軟件開發(fā)、金融專用設備相關業(yè)務等高毛利業(yè)務占總收入的比重提高了近10個百分點。全年技術服務實現(xiàn)收入17.04億元，占總收入的25.98%；應用軟件開發(fā)實現(xiàn)收入5.67億，占總收入的8.64%；金融專用設備相關業(yè)務實現(xiàn)收入4.69億，占總收入的7.16%；系統(tǒng)集成實現(xiàn)收入37.89億，占總收入的57.77%。新增的農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務實現(xiàn)的可并表收入仍較少。在低毛利業(yè)務占比越來越低的大背景下，公司毛利率或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。
三、平臺化服務、數(shù)據(jù)化運營成為公司核心戰(zhàn)略，IT技術實力及商業(yè)重構(gòu)能力領跑計算機板塊。數(shù)據(jù)化運營成為“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的鮮明特征，綜合其對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的深入理解，神州信息將其戰(zhàn)略聚焦到平臺化服務、數(shù)據(jù)化運營。1.云平臺架構(gòu)能力處于國內(nèi)領先水平——成功入選“中國云計算方案商50強”。公司的私有云服務、行業(yè)公共云服務及大數(shù)據(jù)模型化分析技術在我國金融、稅務、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、人口、教育、電力、城市等行業(yè)及地區(qū)市場得到應用，引領了我國IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的升級和服務創(chuàng)新。2.大數(shù)據(jù)建模能力處于業(yè)內(nèi)領先水平——公司在智慧城市大數(shù)據(jù)分析方面發(fā)布了“城市多維虛擬映像”理念，突破了城市級大數(shù)據(jù)建模分析的方法論，指導了公司智慧城市數(shù)據(jù)運營業(yè)務的發(fā)展，并贏得了國際同行業(yè)專家的好評。此外，公司在區(qū)域醫(yī)療、稅收管理決策、人口政策應用創(chuàng)新、城市綜合發(fā)展分析等方面的大數(shù)據(jù)建模能力已經(jīng)形成一系列領先成果，可以用于重構(gòu)公司商業(yè)模式?？梢韵胂蟮姆较虬ǎ喊┌Y手術全過程標準化診療、企業(yè)端納稅服務平臺運營、市民綜合服務平臺運營等。我們認為，一旦神州信息實現(xiàn)C端用戶的爆發(fā)，憑借其強大的大數(shù)據(jù)模型能力及云平臺架構(gòu)能力，業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性拐點是大概率事件，這是其市值實現(xiàn)跨越的重要保障，我們對此保持樂觀信心。
四、智慧城市與智慧農(nóng)村融合發(fā)展，協(xié)同效應顯現(xiàn)，未來仍將進一步放大這種協(xié)同效應。1.公司在2014年進行了首例投資并購，成功并購我國三農(nóng)信息化領域的領先企業(yè)——北京中農(nóng)信達信息技術有限公司，發(fā)布了“智慧農(nóng)村”發(fā)展戰(zhàn)略，全面進入三農(nóng)信息化這一藍海市場，公司的戰(zhàn)略版圖得到了進一步擴展和完善。此后，經(jīng)過半年時間，公司與中農(nóng)信達的協(xié)同效應已經(jīng)初顯，公司在政府合作、市場營銷、技術應用、經(jīng)營管理等方面有力地支持了中農(nóng)信達的業(yè)務發(fā)展。
2014 年，農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)額1.42 億，較上年同期增長575.37%，凈利潤同比增長619.21%。公司農(nóng)地確權業(yè)務新突破15 個省，市場占有率保持領先；成功簽約云南保山市、吉林公主嶺市等項目，并與河北省合作開創(chuàng)了整省確權的新模式，為國家推進農(nóng)地整省確權進行了有益探索。我們認為，神州信息在智慧農(nóng)村領域的布局包括但不限于土地確權，未來可能的方向包括：土地流轉(zhuǎn)、精準農(nóng)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品電商等。我們進一步認為，伴隨神州信息產(chǎn)業(yè)鏈延伸的不斷進展，這種效應將不斷放大。2.智慧城市軟件服務業(yè)務受益于國家及地方政府的大力推動，在智慧城市規(guī)劃咨詢方面簽約河北省、洛陽市、深圳市等省市，市民融合服務簽約福州、常熟、無錫、本溪、柳州、南寧等城市，城市信息安全監(jiān)控簽約四川省、蘇州、淮安等省市，城市運行管理簽約江蘇省、蘇州、柳州、武漢等城市數(shù)據(jù)信息管理項目，區(qū)域醫(yī)療簽約成都、天津等城市，食品安全溯源簽約江蘇省、蘇州、常熟等省市，云服務平臺簽約山東省、常熟、本溪等省市。3.我們認為，憑借強大的智慧城市頂層設計能力，神州信息有望在其總包區(qū)域?qū)崿F(xiàn)智慧農(nóng)村、智慧醫(yī)療、智慧城管等多板塊的業(yè)務綜合滲透，協(xié)同效應巨大。
五、金融IT實力強勁，互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型或?qū)崿F(xiàn)模式升級。1. 金融核心業(yè)務系統(tǒng)具備全球領先水平——成功簽約中原銀行、宜賓商行、華瑞銀行等客戶的核心業(yè)務系統(tǒng)，保持在銀行核心系統(tǒng)領域的領先優(yōu)勢；金融服務總線ESB產(chǎn)品的客戶數(shù)量繼續(xù)穩(wěn)步增長，支撐了客戶IT架構(gòu)面向SOA的優(yōu)化。2. 金融專用設備實力強勁——金融專用設備相關業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)額4.69 億，較上財年同期增長13.09%，成功入圍平安銀行，實現(xiàn)股份制銀行的簽約突破，并在多個分行實現(xiàn)銷
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