久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

隨著新產(chǎn)品收入與子公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)攀升（電源、電機(jī)子公司業(yè)務(wù)發(fā)展較快），公司彰顯良好發(fā)展態(tài)勢。
    ■毛利率保持平穩(wěn)，期間費(fèi)用率有所下滑：公司產(chǎn)品毛利率42.59%，與上年基本持平；毛利率的穩(wěn)定主要得益于公司平穩(wěn)的價(jià)格政策與有效的成本管控。成本管控主要體現(xiàn)在期間費(fèi)用率的持續(xù)下降，2014 年期間費(fèi)用率31.7%，同比減少1.29 個(gè)pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)-0.5/-1.52/+0.72 個(gè)pct。值得一提的是，公司研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入，2014 年共投入1.1 億元，為營業(yè)收入的10.47%
    ■經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比下降：全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為9242.8 萬元，同比下降52.5%。下滑明顯的主要原因?yàn)?）公司因業(yè)務(wù)拓展需要，為部分重要客戶提高了信用額度；2）公司支付各項(xiàng)稅費(fèi)有所增加。
    ■切入軌交及新能源汽車領(lǐng)域，打開廣闊藍(lán)海市場：公司軌交牽引系統(tǒng)正按計(jì)劃，順利推進(jìn)；相關(guān)產(chǎn)品目前處于第三方測試階段，按照5 年的開發(fā)周期，我們預(yù)計(jì)2015 年可以完成，2016 年開始銷售，至少可以在外資占據(jù)的50%份額（約80 億）內(nèi)爭得一席之地；同時(shí)，公司與欣旺達(dá)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度合作，在三個(gè)經(jīng)營實(shí)體上進(jìn)行電池模組、BMS、電機(jī)、電控、運(yùn)營業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2016 年將產(chǎn)生收益（電池模組業(yè)務(wù)容易放量，毛利率達(dá)30%，收益可觀）。
    以上業(yè)務(wù)的不斷落地將為公司打開極為廣闊的成長空間，業(yè)績有望加速增長。
    ■投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.6 元、1.09 元，1.4元分別增長30.5%、81.7%，28.2%增長性突出，維持“買入-A”投資評級，目標(biāo)價(jià)位42 元，對應(yīng)150 億元市值。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)車車載變流器試驗(yàn)期拉長的風(fēng)險(xiǎn)