>> 海通證券-方興科技(600552)公告點(diǎn)評(píng)-150402
| 上傳日期： |
2015/4/2 |
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| 439KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
邱友鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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交易預(yù)案：
公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)深圳國(guó)顯科技75.58%的股權(quán)，交易對(duì)象包括歐木蘭、蘇俊拱、梁詩(shī)豪、昌訊投資、深創(chuàng)投等15 方。
標(biāo)的公司2014 年8 月31 日預(yù)評(píng)估值約為7.03 億元，標(biāo)的資產(chǎn)暫定價(jià)格5.29 億元；后續(xù)標(biāo)的公司評(píng)估價(jià)值若低于7.0 億元，交易價(jià)格將相應(yīng)作調(diào)整。
擬以18.11 元/股的價(jià)格發(fā)行約2453 萬(wàn)股、支付約4.4 億元的對(duì)價(jià)；另現(xiàn)金支付約8481 萬(wàn)元。
歐木蘭等7 方承諾國(guó)顯科技2015 年、2016 年、2017 年扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于7000 萬(wàn)元、8750 萬(wàn)元、1.05 億元，不足部分將以此次交易所獲公司股份進(jìn)行補(bǔ)償。若國(guó)顯科技2015-2017 年均達(dá)盈利承諾、且合并報(bào)表扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)總和高于2.625 億元，則超過(guò)部分的50%將作為業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)。
交易進(jìn)度：
標(biāo)的資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估尚未完成；待完成后，董事會(huì)需重新審議正式方案等相關(guān)議案；后續(xù)有提請(qǐng)中建材集團(tuán)批準(zhǔn)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、公司股東大會(huì)通過(guò)、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)等流程。
點(diǎn)評(píng)：
國(guó)顯科技主營(yíng)中尺寸液晶顯示及觸摸屏模組，經(jīng)營(yíng)效率高，客戶(hù)優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)。
國(guó)顯科技2006 年成立；主營(yíng)液晶顯示及觸摸屏模組，重點(diǎn)推廣7.0-10.4 寸的中尺寸產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域主要是平板電腦、車(chē)載電子、學(xué)習(xí)機(jī)、智能家電等；在華南及海外市場(chǎng)均有不錯(cuò)影響力。
2014 年國(guó)顯實(shí)現(xiàn)收入約14.4 億元，同比增約42.1%；其中7 寸以上的中尺寸產(chǎn)品收入約11.6 億元，同比增約122%。
2014 年其收入約60%來(lái)自海外。
國(guó)顯位于深圳，緊鄰下游廠(chǎng)商，民企機(jī)制，經(jīng)營(yíng)效率、客戶(hù)響應(yīng)速度較快。
以銷(xiāo)售起家，市場(chǎng)開(kāi)拓能力強(qiáng)，客戶(hù)資源豐富。2014 年以來(lái)國(guó)顯的“大客戶(hù)”戰(zhàn)略成效顯著，已與偉易達(dá)、創(chuàng)維、神達(dá)電腦、WKK、柏能等全球知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，并與廣達(dá)電腦、華碩、宏碁、聯(lián)想、中興等客戶(hù)逐步建立合作關(guān)系。
收購(gòu)后公司新型顯示器件布局再向下游延伸；國(guó)顯成為公司“新顯示”業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)可期。
公司在新型顯示器件領(lǐng)域已涉足ITO 導(dǎo)電膜玻璃、TFT-LCD 減薄玻璃及電容式觸摸屏等項(xiàng)目。
公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域ITO 導(dǎo)電膜玻璃面臨因技術(shù)升級(jí)而致的需求不振，2014 年收入同比降約23.0%、至約2.9 億元，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，盈利增長(zhǎng)難度愈高。同時(shí)，其TFT-LCD 減薄因未配備充足的后處理量，2014 年增長(zhǎng)低于此前預(yù)期，目前公司已追加投資提升后處理量。
公司電容式觸摸屏項(xiàng)目1 期550×650mm 規(guī)格的85 萬(wàn)片OGS 觸摸屏（含模組）生產(chǎn)線(xiàn)已于2014 年11 月試運(yùn)行，同時(shí)已公告將擴(kuò)大后段模組的投入。預(yù)計(jì)項(xiàng)目整體于2015 年3 月底建成投產(chǎn)。
此次收購(gòu)國(guó)顯，有望顯著提升公司客戶(hù)定制及快速響應(yīng)能力，并實(shí)現(xiàn)客戶(hù)資源、渠道、資金等方面的共享。國(guó)顯的液晶顯示及觸摸屏組有望與公司觸摸屏項(xiàng)目相互支撐，成為“新顯示”板塊的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
此外，公司持續(xù)推進(jìn)“新材料”戰(zhàn)略，積極布局高純及微納米級(jí)氧化鋯、鈦酸鋇、觸摸屏柔性薄膜等項(xiàng)目。
公司在電熔氧化鋯、硅酸鋯、球形石英粉等領(lǐng)域均有成功推廣經(jīng)驗(yàn)。
2014 年8 月公司5000 噸高純氧化鋯生產(chǎn)線(xiàn)正式投產(chǎn)，高純氧化鋯可部分取代化學(xué)鋯，成為高端色料、結(jié)構(gòu)陶瓷、磨介用原料。
公司在建1000 噸微納米級(jí)氧化鋯生產(chǎn)線(xiàn)，預(yù)計(jì)將于2015 年2 月建成投產(chǎn)；2 期計(jì)劃產(chǎn)能2000 噸，預(yù)計(jì)將于2015年7 月份建成。
公司已公告新建年產(chǎn)2000 噸鈦酸鋇生產(chǎn)線(xiàn)，以此切入高附加值的電子陶瓷工業(yè)原料領(lǐng)域；
投資新建80 萬(wàn)平方米電容式觸摸屏柔性鍍膜生產(chǎn)線(xiàn)，投產(chǎn)后將打破薄膜式觸摸關(guān)鍵器件基本依靠進(jìn)口的局面，預(yù)計(jì)2015 年5 月份會(huì)有實(shí)質(zhì)性產(chǎn)品推出。
首次給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
公司“新顯示+新材料”雙主業(yè)戰(zhàn)略下看點(diǎn)多多；
公司實(shí)際控制人為中國(guó)建材集團(tuán)，間接控股股東為凱盛科技旗下的蚌埠院，具備國(guó)企
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