久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    四季度盈利能力恢復(fù)正常，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    四季度公司業(yè)績(jī)大幅提升主要有三方面的因素。首先，2013Q4 公司日常經(jīng)營(yíng)從Q3 的偶發(fā)性負(fù)面因素中恢復(fù)正常。公司期間費(fèi)用率大幅回落；其次，公司增發(fā)完成后也大幅降低了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。四季度由于定增資金到位，公司單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降至-1119 萬(wàn)元；另外，公司收購(gòu)華益公司24.05%少數(shù)股權(quán)后的追溯調(diào)整也導(dǎo)致4 季度少數(shù)股東損益大幅下降。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)處于底部，2013 年業(yè)績(jī)平淡，
    氧化鋯業(yè)務(wù)增速下滑的主要原因在于行業(yè)仍然處于周期底部。假設(shè)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格跌幅與市場(chǎng)價(jià)格同步，那么公司2013 年氧化鋯產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅提高66%，公司在低迷的市場(chǎng)環(huán)境中逆勢(shì)提升了市場(chǎng)占有率。
    2013 年ITO 導(dǎo)電膜玻璃業(yè)務(wù)目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，華益公司持續(xù)實(shí)施生產(chǎn)線(xiàn)整合，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化，使得公司收入和盈利基本維持穩(wěn)定。
    新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)即將放量，2014 年切入快車(chē)道
    2014 年中恒主要看點(diǎn)在于高端氧化鋯募投項(xiàng)目的放量。公司公司募投項(xiàng)目高純超細(xì)氧化鋯項(xiàng)目已經(jīng)在2013 年8 月開(kāi)始動(dòng)工，我們預(yù)計(jì)2014 上半年高純氧化鋯項(xiàng)目將進(jìn)入試生產(chǎn)階段，高端氧化鋯產(chǎn)品的推出將大大改善中恒公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司新材料業(yè)務(wù)的盈利能力。
    TFT-LCD 減薄業(yè)務(wù)是華益公司在2014 年的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，目前公司第一期五條減薄生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)正式投入生產(chǎn)，公司已與國(guó)內(nèi)幾大液晶面板廠建立了初步合作關(guān)系，已進(jìn)入驗(yàn)廠階段。正式供貨后隨著出貨量和良品率的同步改善，公司減薄業(yè)務(wù)收入和毛利率水平都將出現(xiàn)雙重提升。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    總體來(lái)看，2014 年是公司轉(zhuǎn)折期，一是新項(xiàng)目投產(chǎn)放量，業(yè)績(jī)?cè)鏊賹②厔?shì)性回升，年報(bào)直接列出2014 年計(jì)劃完成營(yíng)業(yè)收入15 億（同比+53%）表明了公司信心，二是宋志平大力支持和推動(dòng)混合所有制，而方興科技和其大股東蚌埠設(shè)計(jì)院屬于科技型企業(yè)、孵化器平臺(tái)，有望成為中國(guó)建材集團(tuán)新材料的重要平臺(tái)，承擔(dān)集團(tuán)轉(zhuǎn)型重任，公司做大做強(qiáng)的空間很大。我們預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 分別為0.88、1.30、1.57（不考慮攤薄），對(duì)應(yīng)市盈率分別為25、17、14 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：氧化鋯價(jià)格大幅下跌，新項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期