>> 山西證券-方興科技(600552)上半年產(chǎn)品毛利率下降,在建項目投產(chǎn)明年利潤增長可期-130829
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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作者： |
趙紅 |
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投資要點：
公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.96億，同比增長2.95%，歸屬于母公司股東凈利潤6611.8萬，同比下降5%，全面攤薄每股收益0.27元。 ITO導電膜玻璃毛利率下降，貢獻毛利增速4.4%，低于收入增速。公司ITO導電膜玻璃部分生產(chǎn)線去年改造成電容屏導電膜玻璃和去年上半年130萬片電容屏導電膜玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，銷量增加，營業(yè)收入1.97億，同比增長19.79%，因競爭激烈、產(chǎn)品價格下降，毛利率下降3.42個百分點至25.37%，貢獻毛利僅增長4.4%。
新材料業(yè)務(wù)因鋯英砂價格下降，毛利率提高3個點。公司新材料業(yè)務(wù)包括電容氧化鋯、硅酸鋯等，目前收入主要來源于電容氧化鋯，上半年收入1.92億，同比下降20.64%，但由于鋯英砂價格大幅下降，新材料毛利率34.02%，上升3個百分點，貢獻毛利下降12.8%。 在建項目投產(chǎn)，明年將貢獻利潤。公司募投項目電容觸摸屏和高純超細氧化鋯項目是公司現(xiàn)有產(chǎn)品的升級產(chǎn)品，電容屏產(chǎn)能擴大，鞏固華益公司在國內(nèi)的領(lǐng)先地位，目前公司電容氧化鋯產(chǎn)能1.5萬噸 /年，高純氧化鋯投產(chǎn)后，產(chǎn)能增至2.3萬噸/年，氧化鋯純度達到99.9%以上，應(yīng)用范圍和產(chǎn)品品質(zhì)將大幅提升，兩個項目預(yù)計明年開始貢獻利潤。此外，公司非募投項目360萬片TFT-LCD玻璃減薄生產(chǎn)線一期有望今年9月底投產(chǎn)，自行研發(fā)出Lcascade瀑布流玻璃薄化玻璃減薄工藝，可將T0.7-1.1mm的TFT玻璃基板減薄至T0.5mm以下，國內(nèi)擁有自主研發(fā)技術(shù)的公司較少，投產(chǎn)后產(chǎn)品競爭力明顯，是公司新的利潤增長點。
盈利預(yù)測和投資建議。公司在建項目陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，產(chǎn)能擴大，明年將逐步貢獻利潤，預(yù)計公司2013-2015年收入11.3、15.5、25.2億元，EPS0.64\0.98\1.44元，2013PE29倍，維持"增持"評級。
風險提示：項目投產(chǎn)后產(chǎn)品競爭過分激烈，盈利能力下降。
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