>> 東方證券-方興科技(600552)觸摸屏與新材料迎來高速增長期-130314
| 上傳日期： |
2013/3/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
施敏佳，周軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
資產(chǎn)置換助公司業(yè)績脫胎換骨,導(dǎo)電膜玻璃與新材料雙輪驅(qū)動公司業(yè)績增長。
2011 年公司資產(chǎn)置換后，形成了兩大主營業(yè)務(wù)，一是以華益公司為主體的導(dǎo)電膜玻璃相關(guān)業(yè)務(wù)；另一個是以中恒、華洋、中凱為主體的新材料業(yè)務(wù)，主要包括了電容氧化鋯、硅酸鋯砂、超細硅酸鋯等新材料的生產(chǎn)與銷售。公司業(yè)績獲得了很大改善，從2010 年的3600 萬元增長到了2011 年的6400 萬元，2012 年則預(yù)計將同比增長100%-120%。
大股東參與定增看好公司未來成長。公司公告擬定增募投項目用于公司的電容式觸摸屏和高純氧化鋯業(yè)務(wù)，實際控股股東蚌埠院擬認購不低于本次發(fā)行數(shù)量10%的股份，鎖定三年，顯示看好公司未來發(fā)展。
擬募投觸摸屏項目，預(yù)計年底達產(chǎn)明年為公司增添收入?？萍歼M步使觸摸屏的需求大幅增加，預(yù)計2013 年智能手機、平板電腦、超級本的增速分別為37%、38%、89%，現(xiàn)在市場趨勢是GG 增長趨緩,OGS 逐步增加。預(yù)計公司的募投項目有望在今年年底達產(chǎn)，有望給公司2014 年帶來較大收入。
新材料領(lǐng)域持續(xù)快速成長、關(guān)注在高純氧化鋯、微納米氧化鋯等新產(chǎn)品的開拓進展。公司子公司中恒08 年量產(chǎn)，短短幾年已是國內(nèi)電熔氧化鋯的龍頭企業(yè)。我們預(yù)測國內(nèi)電熔鋯市場容量以年均18%的速度快速增長。良好的競爭優(yōu)勢使公司的市占率不斷提升。公司電熔氧化鋯的全國市場占有率在2011年約為14%左右,未來依然有市占率提升的空間。隨著技術(shù)發(fā)展，電熔氧化鋯的純度提升，未來借助成本上的優(yōu)勢可能逐步擠占化學鋯的市場。公司募投新項目如高純氧化鋯、亞微米氧化鋯等有望給公司打開成長新空間。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為1.15、1.70、2.85 元，(如按本次增發(fā)最大發(fā)行股份4500 萬股算，全面攤薄后業(yè)績?yōu)?.83、1.23、2.06 元)結(jié)合公司的成長性和所屬行業(yè)的平均水平，給予公司2013 年全面攤薄后31倍PE 估值，對應(yīng)目標價為38.13 元，首次給予公司買入評級。
風險提示
觸摸屏技術(shù)變革的風險、氧化鋯下游市場低迷訂單減少的風險。
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