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    2012 年三季度單季業(yè)績同比增長33.3%，業(yè)績符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.2 億元，同比下滑16%；歸屬于母公司凈利潤1.06 億元，每股攤薄收益0.91 元，同比增長69%，符合之前EPS0.90 元的預(yù)期。三季度單季收入、凈利潤分別為2.3億元、3651萬元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.31元，同比分別下滑6.6%、增長33.3%，12年前三季度綜合毛利率為28.0%，同比基本持平。三季度單季毛利率為27.1%，同比環(huán)比分別下滑4.4%、2.5%。
    淡季因素影響，導(dǎo)電玻璃量價(jià)齊跌導(dǎo)致三季度單季盈利有所下滑。三季度單季公司凈利以及毛利率環(huán)比下滑25.1%、2.5%，我們認(rèn)為，主要原因有以下幾點(diǎn)：①首先三季度是導(dǎo)電膜玻璃傳統(tǒng)淡季，公司整體訂單相對(duì)略顯不足，TN/STN產(chǎn)品銷量以及價(jià)格環(huán)比均略有下滑，幅度在5-10%。③其次中恒公司電熔氧化鋯三季度銷量及價(jià)格也出現(xiàn)季節(jié)性的環(huán)比下滑，但到9 月中旬后基本恢復(fù)至正常水平。
    電容式觸摸屏業(yè)務(wù)增長迅速、電熔氧化鋯規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)在即。公司130 萬片電容式觸摸屏于12年5月投產(chǎn)后，三季度銷售以及盈利情況均保持良好增長勢頭，我們測算三季度觸摸屏業(yè)務(wù)將為公司增后收入至少1200 萬元。同時(shí)， 7000噸電熔氧化鋯擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目近期已經(jīng)開始步入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)其將于11 月順利投產(chǎn)，我們認(rèn)為其全年銷量將達(dá)到800-1200噸，增厚收入約為0.2-0.5億元，公司四季度業(yè)績環(huán)比持平概率較高。
    下調(diào)2012-2014年盈利預(yù)測至1.20/1.60/1.99元(原為1.22/1.61/2.12元)，維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到公司原定9月底投產(chǎn)的7000 噸電熔氧化鋯略有推遲，我們下調(diào)公司12 年銷量2%，同時(shí)考慮到明年7000 噸的投放對(duì)于市場的沖擊，下調(diào)其13-14 年單價(jià)約2-3%。下調(diào)12-14 年 EPS 至1.20/1.60/1.99元(原為1.22/1.61/2.12元)，維持“增持”評(píng)級(jí)。