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    公司中報(bào)解讀
    自2011 年開(kāi)始，公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)：業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)、資產(chǎn)變得很優(yōu)質(zhì)，公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)主要是由重組帶來(lái)。如果按照同一口徑做追溯調(diào)整，可以看出公司主業(yè)已經(jīng)從底部環(huán)比改善，未來(lái)一旦行業(yè)回暖，公司業(yè)績(jī)彈性很大。
    公司的價(jià)值被市場(chǎng)低估
    我們認(rèn)為公司價(jià)值被低估主要基于以下幾個(gè)方面：
    公司的競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)：中恒新材料：上半年由于需求的低迷，行業(yè)內(nèi)大部分公司基本都處在微利或者虧損狀況，我們預(yù)計(jì)公司上半年的凈利潤(rùn)約5000-5500 萬(wàn)，盈利表現(xiàn)突出主要因?yàn)楣竟に囅冗M(jìn)和產(chǎn)品性?xún)r(jià)比高。華益導(dǎo)電膜：TN/STN 用ITO導(dǎo)電膜玻璃地位穩(wěn)固，公司正在加速追趕國(guó)內(nèi)龍頭。
    公司成長(zhǎng)性非常好：中恒新材料近五年來(lái)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)了24 倍，目前已經(jīng)成為電熔氧化鋯行業(yè)龍頭。而展望未來(lái)，預(yù)計(jì)8 月份7000 噸電熔氧化鋯投產(chǎn)，下半年開(kāi)始到明年公司高端氧化鋯和復(fù)合氧化鋯產(chǎn)品將陸續(xù)投產(chǎn)，提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)；華益導(dǎo)電膜：下半年開(kāi)始到明年是公司重大轉(zhuǎn)折期，將從傳統(tǒng)的TN/STN 導(dǎo)電膜玻璃龍頭向觸摸屏SENSOR、模組（能生產(chǎn)OGS）廠(chǎng)商轉(zhuǎn)變，上半年投產(chǎn)的觸摸屏用ITO 玻璃效益較好顯示初步進(jìn)展順利。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為公司的看點(diǎn)在于以下幾個(gè)方面：一、主業(yè)將持續(xù)出現(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)：氧化鋯業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力突出，ITO 導(dǎo)電膜玻璃地位穩(wěn)固，下半年到明年都將持續(xù)有高端產(chǎn)品投產(chǎn)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。二、行業(yè)景氣度處在底部區(qū)域，氧化鋯行業(yè)需求處在低點(diǎn)，ITO 鍍膜也經(jīng)歷了最差的階段，而公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，今年業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)改善，公司是氧化鋯和ITO 玻璃、觸摸屏行業(yè)景氣觸底回升的受益品種。三、大集團(tuán)、小公司，公司成長(zhǎng)后勁十足。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為1.28、1.70、2.31（沒(méi)有考慮定向增發(fā)攤?。?，公司未來(lái)幾年增長(zhǎng)比較確定，業(yè)績(jī)也存在多個(gè)超預(yù)期點(diǎn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    募投項(xiàng)目未能按預(yù)期達(dá)產(chǎn)，行業(yè)景氣度繼續(xù)大幅下滑。