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 本報(bào)告導(dǎo)讀： 預(yù)計(jì)方興科技2012-13 年EPS 分別為1.15、1.48 元，給予增持評級，目標(biāo)價(jià)28 元。    
   投資要點(diǎn)： 方興科技于2011 年6 月30 日完成了重大資產(chǎn)置換，置換后公司原有的浮法玻璃業(yè)務(wù)置出，公司新增加電熔氧化鋯、硅酸鋯、球形石英粉等新材料業(yè)務(wù)。目前公司隸屬于蚌埠玻璃設(shè)計(jì)院，旗下中恒新材料、華益導(dǎo)電玻璃有限公司成為目前收入占比中重要組成子公司。 中恒公司主營電熔氧化鋯，08 年投產(chǎn)后從年產(chǎn)2000 噸成長為目前產(chǎn)能14000 噸，產(chǎn)量超過1 萬噸的全國電熔氧化鋯龍頭。今年行業(yè)景氣度較弱情況下，公司在佛山等色料市場占有率延續(xù)大幅提升。今年7000 噸電熔氧化鋯產(chǎn)能投放后，預(yù)計(jì)公司利用價(jià)格競爭策略，依靠品質(zhì)、成本、規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步擠占市場。本次定向增發(fā)項(xiàng)目的高純氧化鋯投產(chǎn)后將向化學(xué)氧化鋯傳統(tǒng)市場發(fā)起挑戰(zhàn)，擬向上游發(fā)展提升成本優(yōu)勢有望加速替代化學(xué)鋯。今年3 月公司吸收完中恒剩余40%股權(quán)，本年度并表大大增厚業(yè)績。 蚌埠華益導(dǎo)電膜玻璃有限公司（控股75%）為國內(nèi)一流的ITO 導(dǎo)電玻璃材料公司，最早進(jìn)入平面顯示上游材料行業(yè)，目前在市場上占據(jù)主要份額。目前公司ITO 導(dǎo)電玻璃產(chǎn)能達(dá)到4000 萬片，11 年建設(shè)的130 萬片電容式觸摸屏用導(dǎo)電玻璃在今年5 月投產(chǎn)，增發(fā)項(xiàng)目投向電容式觸碰屏，同時(shí)結(jié)合蚌埠院超薄生產(chǎn)線、靶材等產(chǎn)業(yè)孵化發(fā)展，公司進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)逐步明朗。 盈利預(yù)測：資產(chǎn)置換后重獲動(dòng)力，延伸產(chǎn)業(yè)鏈提升發(fā)展空間。定向增發(fā)價(jià)不低于19.89 元，擬募集資金不超過10 億。預(yù)計(jì)2012-13 年EPS 為1.15、1.48 元，結(jié)合可比公司給予25 倍PE，給予"增持"評級，目標(biāo)價(jià)28 元。