>> 廣發(fā)證券-方興科技(600552)成長趨勢向好-130124
| 上傳日期： |
2013/1/24 |
大小： |
983KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2012年經營分析 自從2011年6月底資產置換交割完成之后，公司的盈利主要來自于兩家子公司：中恒和華益。2012年由于資產置換，公司盈利表現出高增長，不過按照會計同一口徑處理后，我們預計兩家子公司2012年業(yè)績均將出現負增長。 中恒公司氧化鋯產品主要用于陶瓷色釉料，受房地產新開工下滑影響，2012上半年公司由于產品價格持續(xù)下滑，而原材料在高位，造成利潤率下降；而下半年原材料大跌，不過下游客戶對價格下滑形成強烈預期，推遲下訂單，從而使公司全年業(yè)績出現負增長。 華益公司TN/STN用ITO導電膜玻璃業(yè)務市場成熟，受國內外經濟影響較大，2012年宏觀經濟低迷使得產品需求下滑。公司130萬片電容式觸摸屏用ITO玻璃生產線上半年投產，發(fā)揮不充分，下半年才開始正常運轉。 2013年：成長趨勢向好 中恒公司的增長點來自兩個方面：一是產能增長50%，而同時下游需求有望回暖；二是利潤率回升，2012年需求惡化，但是原材料價格仍然在高位，而2013年需求有望回暖，原材料價格經過2012年下半年的大幅回調后處于低位，有利于利潤率的同比改善，2013年中恒公司利潤率每提升1個百分點，對應EPS增厚約0.07元/股。 華益公司ITO鍍膜線總共有12條，其中電容式觸摸屏用ITO玻璃有4條，2012年上半年投產調試使得發(fā)揮不充分，由于訂單充足，下半年陸續(xù)又有4條老線改造成電容式觸摸屏用ITO玻璃；按照目前經營情況，預計2013年電容式觸摸屏用ITO玻璃全年放量將帶來華益公司盈利穩(wěn)定增長。 維持"買入"評級 公司是我們2012年以來重點跟蹤并推薦的品種。整體來看，公司競爭優(yōu)勢明顯，未來幾年公司都將處在成長通道；短期來看，2013年公司業(yè)務增長點明確，氧化鋯業(yè)務彈性較大，新產品有望成為2013年超預期點。
預計公司2012-2014年EPS分別為1.20、1.68、2.26元，維持"買入"評級。 風險提示 行業(yè)需求繼續(xù)低迷，募投項目未能按預期達產。
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