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中恒/華洋公司：行業(yè)仍處底部，公司快速擴(kuò)張
    上半年氧化鋯行業(yè)需求仍處于周期底部，去年年初約4 萬(wàn)元/噸，到年中6-7 月份時(shí)下滑到3 萬(wàn)元/噸，年底只有2.3-2.5 萬(wàn)元/噸，今年上半年差不多也是2.3-2.5 萬(wàn)元/噸。雖然氧化鋯行業(yè)持續(xù)低迷，公司上半年銷量逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)，去年上半年正常月份單月銷量約800-900 噸，今年上半年銷量達(dá)到1300-1400 噸/月，同比去年增長(zhǎng)接近50%，市占率大幅提升。
    從進(jìn)度來(lái)看，募投項(xiàng)目中5000 噸的高純氧化鋯將于明年初投產(chǎn)，屆時(shí)將給業(yè)績(jī)帶來(lái)將大的增量，一方面，公司目前仍有訂單做不過(guò)來(lái)，使得明年5000 噸/年高純氧化鋯投產(chǎn)（產(chǎn)能增長(zhǎng)33%）能夠較好的消化；另一方面，高純氧化鋯比目前氧化鋯產(chǎn)品純度高、活性好，售價(jià)也貴（高純比目前氧化鋯價(jià)格高出10000 元/噸），利潤(rùn)率更高。
    華益公司：上半年量增價(jià)跌，明年看玻璃減薄
    公司去年年中新投4 條ITO 鍍膜線，產(chǎn)能擴(kuò)張使公司今年上半年收入增長(zhǎng)了20%，不過(guò)由于整個(gè)觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品售價(jià)都下滑較多，公司毛利率由去年上半年的27%下滑至今年的23%。公司OGS 募投項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)，以后將配合減薄業(yè)務(wù)做成全貼合；由于公司產(chǎn)業(yè)鏈齊全，后續(xù)發(fā)展方向是配合玻璃減薄業(yè)務(wù)做到和TFT-LCD 全貼合。
    玻璃減薄是明年重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)：公司4 月底公告新上10 條4.5 代玻璃減薄生產(chǎn)線，分兩期建設(shè)，從目前進(jìn)度來(lái)看，一期5 條線預(yù)計(jì)9 月底設(shè)備安裝完畢，順利的話，11 月份客戶認(rèn)證完畢并按照預(yù)期的良率生產(chǎn)，公司也將馬上投二期5 條線。目前行業(yè)供不應(yīng)求，訂單不缺，只要生產(chǎn)調(diào)試順利，該業(yè)務(wù)將成為明年重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)
    公司所處行業(yè)目前處于底部，去年下半年是盈利低點(diǎn)（絕對(duì)值和同比增速），今年上半年產(chǎn)品放量帶來(lái)盈利趨勢(shì)改善，下半年盈利增速將大幅回升（基數(shù)效應(yīng)）。同時(shí)公司今年處于快速擴(kuò)張期，新項(xiàng)目下半年開(kāi)始將陸續(xù)投產(chǎn)，我們看好其玻璃減薄和高純超細(xì)氧化鋯項(xiàng)目。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS 分別為0.65、1.00、1.30，對(duì)應(yīng)市盈率30、19、15 倍，公司盈利已經(jīng)處于回升通道，明年業(yè)績(jī)具備超預(yù)期彈性，維持前期判斷，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    募投項(xiàng)目未能按預(yù)期達(dá)產(chǎn)，新產(chǎn)品投放進(jìn)程受阻，下游需求大幅惡化。