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投資建議：
    公司發(fā)布2013 年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.97 億，同比上升2.95%；歸屬母公司的凈利潤為6612 萬，同比下降5.00%，基本每股收益0.24 元。
    公司新材料業(yè)務(wù)即將回暖，新業(yè)務(wù)產(chǎn)能的釋放未來有望帶來增長上的突破。
    預(yù)計(jì)公司2013-2014 年EPS 為0.65 元、0.89 元，對應(yīng)目前股價(jià)PE29.5 倍、21.5 倍，給予公司“推薦”的投資評級。
    要點(diǎn)：
    收入凈利潤符合預(yù)期。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.97 億，同比上升2.95%；歸屬母公司的凈利潤為6612 萬，同比下降5.00%，基本每股收益0.24元。二季度營業(yè)收入2.84 億，同比下降2.64%。公司產(chǎn)量規(guī)模穩(wěn)步增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，持續(xù)推進(jìn)市場開拓，保持了良好的銷售態(tài)勢。
    毛利率凈利率有望回升。上半年公司綜合毛利率為28.59%，下降0.74個百分點(diǎn)。凈利率14.56%，同比下降1.15 個百分點(diǎn)。公司毛利率水平基本保持穩(wěn)定，同時，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大以及產(chǎn)能逐漸的釋放，公司的期間費(fèi)用率同比下降1.30 個百分點(diǎn)。未來隨著TIO 導(dǎo)電玻璃價(jià)格下降幅度減緩以及新材料業(yè)務(wù)原材料價(jià)格開始下降，未來公司盈利能力有望回升。
    新材料業(yè)務(wù)即將回暖。上半年公司新材料業(yè)務(wù)收入1.92 億，同比下降20.64%；毛利率34.02%，同比上升3.03 個百分點(diǎn)。新材料業(yè)務(wù)中氧化鋯產(chǎn)品開始放量，但由于氧化鋯產(chǎn)品價(jià)格下跌較為明顯，因此公司上半年收入整體上同比有所下降。產(chǎn)品毛利率上升主要由于原材料鋯英砂價(jià)格下降，預(yù)計(jì)下半年公司產(chǎn)品銷量仍將持續(xù)增長，同時氧化鋯價(jià)格下降趨緩甚至回升，盈力水平不斷提高，公司新材料業(yè)務(wù)有望回暖。
    新項(xiàng)目下半年將釋放產(chǎn)能。公司募投項(xiàng)目逐步推進(jìn)中，目前正著手推進(jìn)玻璃減薄，高純超細(xì)氧化鋯以及中小尺寸電容式觸摸屏等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目將加大提高公司產(chǎn)品的競爭力，下半年有望陸續(xù)釋放產(chǎn)能。公司技術(shù)水平領(lǐng)先，上下游議價(jià)能力較強(qiáng)，隨著公司新項(xiàng)目產(chǎn)能陸續(xù)的釋放，公司下半年業(yè)績有可能實(shí)現(xiàn)較快增長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目產(chǎn)能進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下跌。