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    二、 分析與判斷
    體育產(chǎn)業(yè)營(yíng)收占比首次過(guò)半，全面回歸體育產(chǎn)業(yè)指日可待
    2014 年，公司體育相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.18 億元，較上年的4.88 億元增加了1.30 億元，同比增長(zhǎng)了26.67%，體育相關(guān)業(yè)務(wù)收入在全部營(yíng)業(yè)收入中占比由2013 年的49.80%，提高到了2014 年54.08%，體育產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比首次超過(guò)總營(yíng)收比例的一半，這標(biāo)志著公司自1998年成立以來(lái)，已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)“回歸體育產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。
    體育業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，各項(xiàng)體育業(yè)務(wù)發(fā)展循序漸進(jìn)
    1、公司賽事管理及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.92 億元，同比大幅增長(zhǎng)了67.88%，已經(jīng)成為公司的核心業(yè)務(wù)。其中，環(huán)中國(guó)國(guó)際公路自行車(chē)賽、北京馬拉松賽、中國(guó)高爾夫俱樂(lè)部聯(lián)賽已成為國(guó)內(nèi)單項(xiàng)品牌賽事，為公司提供十分穩(wěn)定的現(xiàn)金流增長(zhǎng)。同時(shí)，2014 年公司引進(jìn)了美國(guó)高爾夫巡回賽，為充實(shí)公司未來(lái)賽事經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)打下了鑒定的基礎(chǔ)。2、體育場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7397 萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)13.55%，公司除了負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)佛山、合肥、九江等多個(gè)體育場(chǎng)館外，2014 年新增青海體育中心、包頭體育場(chǎng)館和福建馬尾三個(gè)項(xiàng)目，公司為實(shí)現(xiàn)規(guī)?；\(yùn)營(yíng)又邁出了扎實(shí)的一步。3、休閑建設(shè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4649 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.27%，除了旗下繼續(xù)運(yùn)營(yíng)中體倍力和中體健身會(huì)之外，投資建設(shè)的足球公園項(xiàng)目在成都和九江已成功運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，公司將繼續(xù)圍繞奧林匹克日長(zhǎng)跑和全民健身萬(wàn)里行等休閑賽事活動(dòng)，進(jìn)一步加大對(duì)大眾休閑健身運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的布局。 4、公司體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4305 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.67%。
    公司在2014 年積極參與了索契冬奧會(huì)、南京青奧會(huì)和仁川亞運(yùn)會(huì)等大型綜合國(guó)際體育賽事，并開(kāi)展了相應(yīng)的奧運(yùn)會(huì)票務(wù)、奧運(yùn)觀賽旅游和體育經(jīng)紀(jì)代理等業(yè)務(wù)，為公司今后參與國(guó)際大型賽事積累了成功經(jīng)驗(yàn)。5、公司體育彩票業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.48 億元，同比增長(zhǎng)12.43%。公司在保持傳統(tǒng)體育彩票終端機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2014年開(kāi)展了即開(kāi)型自助終端業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí)，公司也在積極關(guān)注國(guó)家對(duì)于無(wú)紙化彩票業(yè)務(wù)發(fā)展的相關(guān)政策，并積極推進(jìn)相關(guān)的技術(shù)、人員的儲(chǔ)備，為隨時(shí)進(jìn)入無(wú)紙化彩票市場(chǎng)做好充分的準(zhǔn)備。 6、體育設(shè)施設(shè)計(jì)建設(shè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1 億元，同比增長(zhǎng)7.48%。
    在一帶一路的背景下，公司在沿線(xiàn)國(guó)家將繼續(xù)對(duì)體育場(chǎng)館設(shè)施建設(shè)等業(yè)務(wù)的模式進(jìn)行探索。
    房地產(chǎn)業(yè)務(wù)加快消化存量
    2014 年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.24 億元，同比增長(zhǎng)6.71%。在全國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)回落的環(huán)境下，公司及時(shí)調(diào)整了開(kāi)發(fā)節(jié)奏，加快消化存量和處置資產(chǎn)的速度，從而保證了投資收益。而未來(lái)，公司將發(fā)揮品牌號(hào)召力，為保障未來(lái)收益打下基礎(chǔ)。
    長(zhǎng)期看好公司對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局以及發(fā)展前景
    隨著2014 年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)被提到了國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展的高度，而隨著國(guó)家對(duì)于體育產(chǎn)業(yè)的重視預(yù)計(jì)今后會(huì)有更多利好政策釋放，預(yù)計(jì)2025 年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過(guò)5 萬(wàn)億元?？紤]到中體產(chǎn)業(yè)作為A 股市場(chǎng)中最純、最稀缺、也是布局體育產(chǎn)業(yè)范圍最廣的上市公司，我們強(qiáng)烈看好公司今后在體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)中的發(fā)展。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2015～2017 年EPS 分別為0.16 元、0.29 元與0.45 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為147X、79X 與52X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、體育產(chǎn)業(yè)改革政策低于預(yù)期；2、公司業(yè)務(wù)遭遇重大利空。