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申萬宏源-北部灣港(000582)吞吐量穩(wěn)健增長,自貿(mào)區(qū)升級提升發(fā)展空間-150407
上傳日期:
2015/4/7
大?。?/td>
431KB
格式:
pdf 共3頁
來源:
評級:
增持
作者:
謝平
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
公司本期完成吞吐量1.23 億噸,同比增長12%,其中主力發(fā)展的集裝箱業(yè)務(wù)完成吞吐量112.萬標(biāo)箱,同比增長11.6%;吞吐量上漲帶來港務(wù)收入提升,報(bào)告期港口裝卸板塊實(shí)現(xiàn)收入28.17 億,同比增長3.8%,貢獻(xiàn)公司總收入66.46%,其中防城、欽州兩大港務(wù)子公司分別實(shí)現(xiàn)收入18.41 億、6.00 億;此外,貿(mào)易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.21 億,同比增長41%,主要系玉米、木片、金屬礦等商品貿(mào)易同比增長。
貿(mào)易成本上升致毛利率下滑,財(cái)務(wù)費(fèi)用穩(wěn)定致費(fèi)用穩(wěn)定。報(bào)告期主營成本為30.96 億,同比增長19.04%,整體毛利率為26.95%,較上期減少3.38 個(gè)百分點(diǎn);成本拆分來看,本期同比增幅較大的主要為修理費(fèi)(4807 萬,44.89%)、職工薪酬(2.12 億,21.57%)、折舊費(fèi)(3.31 億,12.89%)、外付勞務(wù)費(fèi)(4.01 億,12.77%);此外,本期貿(mào)易量增長帶來銷售成本14.09 億,同比增長19.40%,低毛利貿(mào)易量增長是毛利率下滑主要原因。此外,本期綜合費(fèi)用為4.24 億,同比僅增長8.71%,主要系本期暫無新增財(cái)務(wù)費(fèi)用,費(fèi)用率為10.01%,較上期減少0.47 個(gè)百分點(diǎn)。
乘東盟發(fā)展之風(fēng),班輪班列拓展業(yè)務(wù)。公司處華南經(jīng)濟(jì)圈、西南經(jīng)濟(jì)圈與東盟經(jīng)濟(jì)圈結(jié)合部,是我國內(nèi)陸腹地進(jìn)入中南半島東盟國家最便捷的出海門戶,未來公司將借助東盟自貿(mào)區(qū)發(fā)展之風(fēng),努力拓展自身業(yè)務(wù),主要將從兩個(gè)方面入手:其一,通過港務(wù)資源集中,散改集,集裝箱“穿梭巴士”等方式,將欽州打造為集裝箱龍頭港,北海打造為集裝箱喂給港,實(shí)現(xiàn)“千萬標(biāo)箱大港”目標(biāo);其二,加強(qiáng)“江海聯(lián)動(dòng)”及“海鐵聯(lián)動(dòng)”,積極尋求鐵路、水路連通西江與港口的連接點(diǎn),并著手建立以第四方物流運(yùn)營為特征的鐵路班列運(yùn)行平臺(tái);據(jù)媒體報(bào)道,自14 年12 月昆明到北部灣海鐵聯(lián)運(yùn)快速班列開通以來,實(shí)現(xiàn)了海鐵無縫連接,內(nèi)貿(mào)時(shí)間節(jié)約50%,物流成本降低9.2%,未來此合作模式將運(yùn)用到四川、重慶、貴州、湖南的內(nèi)陸腹地,為公司爭取更多內(nèi)陸腹地貨源提供有力的支持。
維持盈利預(yù)測,維持增持評級。我們測算公司15-17 年凈利潤分別為6.50 億、7.09 億、7.56 億,在不考慮定增的條件下,對應(yīng)EPS 分別為0.78 元、0.85 元、0.91 元,分別對應(yīng)PE 為32 倍,30 倍、28 倍,低于行業(yè)均值水平。我們認(rèn)為,公司極大受益于“海上絲綢之路”帶來的東盟自貿(mào)區(qū)升級,未來在估值上仍有較大的上行空間,維持增持評級。
北部灣港股票研究報(bào)告
申萬宏源-北部灣港(000582)深度研究-三港合一謀求發(fā)展,盡享東盟自貿(mào)區(qū)升級紅利-150317
興業(yè)證券-北部灣港(000582)‘海上絲綢之路‘重要門戶-150208
山西證券-北海港(000582)年報(bào)點(diǎn)評:2012年公司利潤小幅增長,未來業(yè)績空間打開,仍需看資產(chǎn)重組-130307
國海證券-北海港(000582)深度報(bào)告:蛇吞象式重組,鑄就北部灣港口核心地位-121220
華泰證券-并購重組雙周報(bào):北海港重組北部灣兩港-120730
華泰證券-并購重組雙周報(bào):北海港重組北部灣兩港-120730
天相投顧-北海港(000582)業(yè)務(wù)量創(chuàng)新高-120412
山西證券-110409-北海港(000582)10年報(bào)點(diǎn)評-受港口碼頭設(shè)計(jì)能力約束,未來兩年業(yè)績增長有限
天相投顧-101213-北海港(000582)兼收并蓄以成北海之大
中信建投-北海港(000582)期待再次啟動(dòng)資產(chǎn)注入-100817
更多北部灣港研究報(bào)告
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