>> 中信建投-視覺中國(000681)視覺中國與聯(lián)通平臺(tái)合作：C端戰(zhàn)略重大突破(內(nèi)含電話會(huì)議紀(jì)要)-150408
| 上傳日期： |
2015/4/8 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳開偉 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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雙方共同打造互動(dòng)營銷服務(wù)平臺(tái)，以中間平臺(tái)的形式連接移動(dòng)、寬帶互聯(lián)網(wǎng)用戶和整合營銷服務(wù)使用方，通過各種運(yùn)營型產(chǎn)品的服務(wù)、運(yùn)營數(shù)據(jù)的整合及分析、技術(shù)支撐平臺(tái)的提供、營銷推廣渠道的提供、基于大數(shù)據(jù)分析的精準(zhǔn)商品推薦等等，為整合營銷服務(wù)使用方提供跨媒介、跨平臺(tái)、跨終端的綜合信息產(chǎn)品運(yùn)營服務(wù)平臺(tái)、整合營銷服務(wù)平臺(tái)，為各類用戶提供全媒體、多終端、多渠道運(yùn)營服務(wù)。
我們?cè)诘谝粫r(shí)間也召開了電話會(huì)議，邀請(qǐng)公司高管進(jìn)行了解讀。
簡評(píng)：C 端戰(zhàn)略重大突破
C 端戰(zhàn)略重大突破
公司目前主體業(yè)務(wù)為B2B 業(yè)務(wù)模式，增長空間和節(jié)奏非常清晰。在此基礎(chǔ)之上，公司通過B2B2C的模式向C端滲透，這是公司未來的一大重要看點(diǎn)。此前，公司通過與雅昌、華為、小米的合作，將素材演化為視覺化內(nèi)容產(chǎn)品而到達(dá)C端，受到了廣泛的好評(píng)。B2B2C的要義在于一定要把握擁有核心流量入口和用戶群體的B端，在這方面運(yùn)營商可以說是把握了這個(gè)關(guān)口。三大運(yùn)營商中，中國聯(lián)通有將近3億的用戶覆蓋，視覺中國的內(nèi)容性產(chǎn)品如果能夠借助聯(lián)通的通道到達(dá)C端，那么其C端戰(zhàn)略的推進(jìn)將會(huì)事半功倍。坐擁如此龐大的用戶群體，未來基于整合營銷的發(fā)揮空間是巨大的。可以說，這次與中國聯(lián)通的合作是公司C端戰(zhàn)略的重大突破。
合作方式彰顯公司獨(dú)特實(shí)力
在本次的合作方式上，我們認(rèn)為這也顯示出了視覺中國的獨(dú)特資源和實(shí)力。與一般的CP、SP相比，公司此次是以平臺(tái)的聯(lián)合運(yùn)營商身份與聯(lián)通合作的，未來會(huì)直接參與到技術(shù)平臺(tái)的搭建、產(chǎn)品體系的設(shè)計(jì)以及運(yùn)營業(yè)務(wù)的分成。在分成比例上，視覺中國獲得了非常優(yōu)厚的比例。中國聯(lián)通的增值業(yè)務(wù)板塊是短板，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國移動(dòng)，在整個(gè)集團(tuán)的收入占比中可以說是忽略不計(jì)。智能管道是運(yùn)營商發(fā)展的方向，聚合社會(huì)優(yōu)質(zhì)資源在內(nèi)容上做好文章成為了聯(lián)通的一大選擇。因此，聯(lián)通也顯示出了良好的胸懷。視覺中國不僅擁有著中國最大的圖片、視頻素材庫，同時(shí)在內(nèi)容整合能力上也是非常突出的。因此，雙方的合作將會(huì)達(dá)成雙贏的局面。
運(yùn)營商智能管道戰(zhàn)略最直接受益者
在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，電信運(yùn)營商的業(yè)務(wù)屢屢受到了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的沖擊。電信運(yùn)營上正在推進(jìn)的智能管道戰(zhàn)略正式為了應(yīng)付這種格局。電信運(yùn)營商所擁有的除了管道、用戶之外，還有資費(fèi)空間和全網(wǎng)大數(shù)據(jù)。依托這些資源，運(yùn)營商的轉(zhuǎn)型可以說也是有非常重的籌碼的。運(yùn)營商的關(guān)鍵問題在于如何聚合社會(huì)優(yōu)質(zhì)資源，將自身的優(yōu)質(zhì)資源預(yù)期互動(dòng)。開放式的合作模式而不是封閉式的自我經(jīng)營是正確的道路。未來，雙方的合作平臺(tái)將在整合營銷、數(shù)據(jù)服務(wù)等領(lǐng)域?yàn)檫\(yùn)營商增值業(yè)務(wù)釋放更大的空間，而視覺中國本身也可以借助與此奠定自己在內(nèi)容性平臺(tái)中的地位。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
公司B2BC業(yè)務(wù)盈利模式清晰，我們認(rèn)為能夠很快的對(duì)公司形成財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)。公司給出了一個(gè)基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)，但對(duì)實(shí)際的預(yù)測(cè)我們認(rèn)為還得觀察平臺(tái)的運(yùn)營情況。我們的盈利預(yù)測(cè)中并未包含這個(gè)平臺(tái)所能提供的超預(yù)期。
按照增發(fā)完成后股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.39元、0.71元、1.06元。我們對(duì)于公司估值的看法是，在面臨一個(gè)巨大的市場(chǎng)空間的時(shí)候，不應(yīng)當(dāng)局限于靜態(tài)的多少倍的估值上限。公司確定的高成長和互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)特的大空間讓我們?cè)敢饨o予公司更高的估值。公司旅游平臺(tái)推進(jìn)的速度非?？欤@也將成為公司股價(jià)上行的催化劑。鑒于公司B2B2C業(yè)務(wù)的重大突破以及未來持續(xù)的業(yè)務(wù)突破，我們上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至70元，繼續(xù)給予"買入"評(píng)級(jí)！
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