>> 國(guó)金證券-匯中股份(300371)超聲水表市場(chǎng)爆發(fā),技術(shù)橫向擴(kuò)張可期-150405
| 上傳日期： |
2015/4/9 |
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| 2476KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
后立堯 |
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公司上市募集資金2.1 億元，募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)后，壓制公司發(fā)展的產(chǎn)能約束問題將解決，公司有望走上快速發(fā)展期。
供熱計(jì)量改革大背景下，公司充分受益于超聲熱量表行業(yè)的高景氣度：國(guó)家大力推行供熱計(jì)量改革，國(guó)內(nèi)供熱裝置安裝面積將呈現(xiàn)30%的年均增長(zhǎng)且發(fā)展空間仍然巨大，預(yù)計(jì)供熱計(jì)量表市場(chǎng)規(guī)模2015 年為836 萬臺(tái)，到2020年將達(dá)到3100 萬臺(tái)。公司是超聲熱量表行業(yè)龍頭，將充分享受行業(yè)的高成長(zhǎng)性。
階梯水價(jià)改革背景下，公司切入超聲水表領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步打開其成長(zhǎng)空間：階梯水價(jià)將促使智能水表的需求快速釋放，行業(yè)有望保持30%左右的高成長(zhǎng)性。公司的小口徑水表完全滿足一戶一表的改造需求，有望抓住行業(yè)的需求點(diǎn)，打開自身成長(zhǎng)空間。
公司或?qū)漠a(chǎn)品走向服務(wù)，打開新的成長(zhǎng)空間：根據(jù)公司的遠(yuǎn)期規(guī)劃，公司將打造城市供水、供熱計(jì)量物聯(lián)網(wǎng)。我們認(rèn)為公司憑借其在超聲測(cè)流領(lǐng)域的核心技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)在多個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用。公司未來或?qū)⒖既ü煞莸哪Ｊ?，從產(chǎn)品走向服務(wù)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)，打開新的成長(zhǎng)空間。
投資建議
我們預(yù)測(cè)公司在未來幾年將受益于行業(yè)的高景氣度和產(chǎn)能的逐步釋放，業(yè)績(jī)將保持較快增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)2015-2017 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為304 百萬元、414 百萬元和561 百萬元，同比增長(zhǎng)50.7%、36.2%和35.5%；凈利潤(rùn)為108 百萬元、148 百萬元和201 百萬元，同比增長(zhǎng)45.7%、36.9%和35.6%；EPS 分別為1.13 元、1.54 元和2.09 元。
估值
我們認(rèn)為公司當(dāng)前估值相比同行有一定優(yōu)勢(shì)且當(dāng)前市值較小，考慮到公司未來可能具備較好的成長(zhǎng)性，公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為60 元，對(duì)應(yīng)2015/2016 年P(guān)E 分別為53 倍和39 倍。
風(fēng)險(xiǎn)
供熱計(jì)量改革、階梯水價(jià)等政策不達(dá)預(yù)期；公司轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；
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