>> 光大證券-上峰水泥(000672)深度研究-內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu),外拓市場(chǎng),乘風(fēng)破浪正當(dāng)時(shí)-150408
| 上傳日期： |
2015/4/13 |
大?。?/td>
| 1542KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
公司業(yè)績(jī)預(yù)告2014 年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.66-3.90億元，同比增長(zhǎng)40.3%-49.6%；每股收益0.45-0.48 元。
◆T 型戰(zhàn)略加速推進(jìn)，促收入結(jié)構(gòu)改善，將顯著增厚業(yè)績(jī)公司復(fù)制海螺“T”型戰(zhàn)略，利用區(qū)位優(yōu)勢(shì)布局，降低成本費(fèi)用。在安徽的銅陵、懷寧靠近石灰石礦山附近區(qū)域建設(shè)熟料生產(chǎn)線；依托長(zhǎng)江黃金水道的航運(yùn)優(yōu)勢(shì)，在安徽的銅陵、懷寧以及重慶等長(zhǎng)江沿岸地區(qū)建立大型自備碼頭；靠近市場(chǎng)地區(qū)建設(shè)粉磨站。2014 年公司加速推進(jìn)粉磨站布局，預(yù)計(jì)新增水泥產(chǎn)能280 萬噸，有效改善收入結(jié)構(gòu)，顯著增厚業(yè)績(jī)。
◆核心區(qū)域水泥行業(yè)供求邊際改善，將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司主要銷售區(qū)域?yàn)槿A東市場(chǎng)（安徽、浙江和江蘇三省），沖擊動(dòng)能已持續(xù)數(shù)年減弱，目前處于歷史低位。伴隨著去產(chǎn)能化與結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的有效落實(shí)，以及長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶振興計(jì)劃的需求拉動(dòng)，預(yù)計(jì)核心區(qū)域供求邊際將得到改善，公司業(yè)績(jī)彈性顯現(xiàn)，盈利可期。
◆海外市場(chǎng)拓展，有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)
2014 年底，公司全資子公司浙江上峰建材擬與吉爾吉斯斯坦ZETH 國(guó)際投資有限公司合作，在吉國(guó)北部楚河州克明區(qū)建設(shè)1 條2800t/d 水泥熟料生產(chǎn)線，建成后可年產(chǎn)熟料84 萬噸，水泥120 萬噸。隨著吉國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加碼，未來每年至少有500 萬噸的缺口，且吉國(guó)水泥出口市場(chǎng)（中亞五國(guó)）明朗，利潤(rùn)率高。因此，預(yù)計(jì)投產(chǎn)將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。
◆盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)未來公司收入結(jié)構(gòu)改善，核心區(qū)域水泥行業(yè)供求邊際好轉(zhuǎn)，吉國(guó)投產(chǎn)計(jì)劃順利實(shí)施，業(yè)績(jī)可超市場(chǎng)預(yù)期。我們預(yù)測(cè)2014 年至2016 年EPS分別為0.46、0.62、0.97 元，目標(biāo)價(jià)13.7 元，對(duì)應(yīng)公司2015 年22 倍PE水平，“買入”評(píng)級(jí)。
|
|
