>> 國(guó)金證券-華工科技(000988)公司活力逐步釋放,先進(jìn)制造再次起航-150412
| 上傳日期： |
2015/4/13 |
大?。?/td>
| 597KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
后立堯 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
1）新一屆管理層上臺(tái)后，對(duì)公司戰(zhàn)略進(jìn)行了梳理，未來(lái)將圍繞“智能制造”和“物聯(lián)科技”兩大戰(zhàn)略方向發(fā)展。同時(shí)，管理層對(duì)公司內(nèi)部組織架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，在人事調(diào)整的同時(shí)強(qiáng)調(diào)各業(yè)務(wù)板塊之間的整合，發(fā)揮產(chǎn)品、客戶、渠道等多方面的協(xié)同效應(yīng)，優(yōu)化布局，有利于公司戰(zhàn)略的執(zhí)行；2）子公司管理團(tuán)隊(duì)的薪資水平較往年有大幅度提升，內(nèi)部業(yè)績(jī)指標(biāo)考核也較以往更加嚴(yán)格。在股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題短期內(nèi)無(wú)法解決的背景下，這對(duì)核心人員的激勵(lì)也顯得更加有效。
公司主業(yè)恢復(fù)快速增長(zhǎng)，盈利能力提升明顯。根據(jù)公司2014 年度報(bào)告，公司旗下五大業(yè)務(wù)板塊中，光電器件板塊和敏感元器件兩大板塊分別實(shí)現(xiàn)收入8.93 億元和5.03 億元，同比增長(zhǎng)75%和58%，毛利率同比提升3.1%和0.93%，是公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br> 光電器件板塊主要受益于國(guó)內(nèi)4G 投資恢復(fù)以及公司產(chǎn)品高端化。公司與華為、中興等大客戶綁定緊密，下游投資的回暖是公司2014 年業(yè)績(jī)回升的主要原因，我們認(rèn)為這一趨勢(shì)在未來(lái)2 年內(nèi)有望持續(xù)。同時(shí)，公司積極地開(kāi)拓產(chǎn)品應(yīng)用新領(lǐng)域，并向ICT 行業(yè)市場(chǎng)拓展，提供通信解決方案。未來(lái)也可能在IDC 機(jī)房等領(lǐng)域應(yīng)用，打開(kāi)新的市場(chǎng)空間。
敏感元器件板塊主要受益于產(chǎn)能釋放和汽車電子放量。1）公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品為NTC 和PTC，目前已經(jīng)占據(jù)了非常高的市場(chǎng)份額，以空調(diào)領(lǐng)域?yàn)槔?，公司占?jù)了70%的市場(chǎng)份額，并成為美的的獨(dú)家供應(yīng)商。2）公司新產(chǎn)品為汽車電子，目前包括溫度、濕度、雨量、執(zhí)行器、結(jié)構(gòu)件等7 大類，經(jīng)過(guò)3 年多時(shí)間的認(rèn)證，公司已經(jīng)獲得了上汽商用、東風(fēng)汽車燈整車廠以及JCS、空調(diào)國(guó)際、三電等二級(jí)供應(yīng)商的資質(zhì)認(rèn)證，2014 年實(shí)現(xiàn)了快速放量，一季度訂單同比實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。盡管公司進(jìn)入行業(yè)相對(duì)較晚，但憑借著其對(duì)研發(fā)和新產(chǎn)品的重視以及原有的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，其產(chǎn)品質(zhì)量得到了客戶的普遍認(rèn)可，我們認(rèn)為汽車電子放量這一趨勢(shì)在未來(lái)幾年內(nèi)都可以持續(xù)，推動(dòng)高理公司整體業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。3）公司在消費(fèi)級(jí)片式傳感器領(lǐng)域已有布局，產(chǎn)品研發(fā)已有多年時(shí)間，目前部分片式傳感器已經(jīng)形成銷售，未來(lái)穿戴式消費(fèi)電子行業(yè)的爆發(fā)將為其帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間。
激光產(chǎn)業(yè)期待產(chǎn)業(yè)鏈整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。激光板塊2014 年實(shí)現(xiàn)收入8.93 億元，同比增長(zhǎng)14.24%，毛利率為31.2%，同比提升1.66%，拓展進(jìn)度略低于市場(chǎng)預(yù)期，主要因宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致需求增長(zhǎng)相對(duì)乏力，但公司積極調(diào)整市場(chǎng)戰(zhàn)略，通過(guò)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、突破大客戶、開(kāi)拓制造服務(wù)業(yè)務(wù)等方式實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。未來(lái)，公司將繼續(xù)完善公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，包括在激光核心技術(shù)上的補(bǔ)足以及產(chǎn)業(yè)鏈的拓展等。
此外，此前市場(chǎng)關(guān)注度較高的華工森茂特（加工服務(wù)板塊）因受委內(nèi)瑞拉的局勢(shì)影響訂單延遲，去年業(yè)績(jī)不達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。公司通過(guò)積極開(kāi)拓新市場(chǎng)，華工森茂特的訂單有望逐步增長(zhǎng)。
投資建議
我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2015-2017 年的EPS 分別為0.38、0.47 和0.67 元，維持“買入”評(píng)級(jí)，6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)位22 元，對(duì)應(yīng)200 億市值。
|
|
