>> 興業(yè)證券-華工科技(000988)-三季度單季利潤位于歷史高位,盈利能力回升-141030
| 上傳日期： |
2014/11/4 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
王俊，吳華 |
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點評：
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入17.67 億元，同比增40%。我們分析，收入增長快速增長主要來源于以下幾個業(yè)務板塊：1）受益于國內(nèi)變頻空調(diào)銷售比例的提高，公司傳感器業(yè)務營收同比大幅增長；2）受益于國內(nèi)4G投資加大，公司光電器件系列產(chǎn)品營收同比大幅增長。
公司前三季度毛利率為24.55%，比去年同期下降1.07 個百分點。其中，公司三季度單季毛利率為23.64%，屬于正常的波動范圍?？v觀公司近2年的毛利率，一直較為穩(wěn)定。
受三費率大幅下降，公司盈利能力顯著提升，恢復至歷史中高水平。前三季度公司三費率比去年同期下降4.29 個百分點至17.47%，營業(yè)外收入同比增長159%至0.4 億元，凈利率為8.48%，比去年同期提升0.93 個百分點，環(huán)比二季度提升3.26 個百分點，其中三季度單季凈利率達14.18%，位于歷史較高水平。
公司資產(chǎn)負債表健康。應收賬款、應收票據(jù)和存貨同比增長19%、25%和-4%，應付賬款同比增長2%，預收賬款同比下降18%，各指標在正常范圍內(nèi)波動。
盈利預測與投資建議：我們上調(diào)公司盈利預測，預計公司2014~2016 年每股收益分別為0.25 元、0.39 元和0.56 元，凈利潤增長率分別為318%、58%和42%，當前股價對應14~16 年P(guān)E 分別為50 倍、32 倍和22 倍。公司脫胎于校辦企業(yè)，技術(shù)實力雄厚，已布局的三大業(yè)務中的激光和傳感器業(yè)務都已經(jīng)是行業(yè)領(lǐng)先者。成立15 年以來公司先后經(jīng)歷技術(shù)校園化和管理社會化的調(diào)整期、激光產(chǎn)業(yè)布局的試水期，我們判斷，目前已經(jīng)進入到業(yè)績結(jié)果期。隨著新一代領(lǐng)導班子的上任，加上行之有效的激勵措施，公司業(yè)績有望出現(xiàn)趨勢向上的拐點。我們維持公司“增持”評級。
風險提示：大功率激光設(shè)備在汽車、鈑金行業(yè)市場開拓低于預期；小功率激光設(shè)備在消費電子行業(yè)市場開拓低于預期；激光加工服務市場開拓低于預期
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