>> 中信證券-華工科技（000988）2014年三季度業(yè)績點評-延續(xù)中報增長趨勢，產(chǎn)業(yè)整合逐步發(fā)力-141014
| 上傳日期： |
2014/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王祥麒，王鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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其中，第三季度凈利潤8600萬元-9600 萬元，同比增長22%~37%，符合我們的預期。
光通信和敏感元器件業(yè)務大幅增長。預告中稱，公司敏感元器件業(yè)務板塊在報告期內實現(xiàn)銷售收入同比大幅增長；同時由于國內4G 業(yè)務投資需求釋放，光通訊業(yè)務板塊高速產(chǎn)品銷售量大幅增長，帶動公司整體業(yè)績提升。與此同時，公司聯(lián)營企業(yè)武漢華工創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司的經(jīng)營業(yè)績大幅增長。
延續(xù)中報增長趨勢，持續(xù)向好。預告中披露的兩項業(yè)務繼續(xù)延續(xù)半年報中的趨勢，持續(xù)向好。（1）敏感元器件：半年報中，公司敏感元器件業(yè)務收入和凈利潤同比分別增長50%和70%，源于孝感基地募投產(chǎn)品順利釋放，從家電傳感器逐步向汽車傳感器、手機、辦公自動化和智能家居等領域拓展，產(chǎn)品結構更加合理，料三季度增長同樣由孝感基地產(chǎn)品放量帶動。（2）光通信器件：半年報中，公司光通信器件業(yè)務實現(xiàn)銷售收入同比增長110%，毛利率提升6.9pct。在4G 建設帶動下，公司客戶結構更加多元化，除傳統(tǒng)優(yōu)勢客戶華為外，中興、諾西和西門子等均獲得突破和放量。
預計其他業(yè)務的產(chǎn)品結構繼續(xù)優(yōu)化。預計公司的其他業(yè)務線繼續(xù)保持結構優(yōu)化和訂單儲備狀態(tài)。如：（1）激光設備服務：公司陸續(xù)開發(fā)了全自動激光切管機、高功率激光焊接機、PCB 打標機、3D 打標機等系列新產(chǎn)品，并成立美國Surmount 公司開展業(yè)務；（2）圖像：從傳統(tǒng)煙標向功能防偽轉型，獲得中國人民銀行金融機構代碼證防偽應用，積極布局證卡防偽市場；（3）現(xiàn)代服務業(yè)：在食品安全溯源、汽車零部件質量追溯和特種設備安全監(jiān)管等領域上半年已實現(xiàn)重點客戶拓展。
管理層順利換屆，產(chǎn)業(yè)整合或將逐步發(fā)力。我們認為，6 月份公司管理層順利換屆，為公司未來在人才和技術上的繼續(xù)整合提供更加合適的溫床。
公司圍繞“制造高端化、制造服務化”的目標，打造以激光為主的多元化先進制造龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略將逐步發(fā)力。其中激光業(yè)務主要包括大小功率激光設備、激光全息防偽、光模塊和傳感器等；服務方面主要以華工森茂特為基礎，未來向其他加工服務領域持續(xù)深化。華工投資僅僅圍繞公司產(chǎn)業(yè)推進多元化產(chǎn)業(yè)投資。中長期看，公司的平臺型優(yōu)勢將更加突出。
風險提示。激光業(yè)務訂單不確定性風險；管理和銷售費用侵蝕風險。
盈利預測及估值。我們維持公司2014-16 年EPS 預測為0.34/0.46/0.63元，繼續(xù)看好公司各業(yè)務板塊的快速增長和平臺型優(yōu)勢的不斷釋放，我們維持15 元的目標價，對應2015 年33 倍PE，重申“買入”評級。
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