>> 中信證券-華工科技(000988)重大事項點(diǎn)評-市場擔(dān)憂落地，關(guān)注業(yè)績增長-140609
| 上傳日期： |
2014/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王祥麒，王鵬 |
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此報告為加密報告 |
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華工科技于2014 年6 月5 日下午召開第五屆董事會第28 次會議，經(jīng)股東單位推薦并經(jīng)公司董事會提名委員會審核后推薦第六屆董事會董事候選人為：馬新強(qiáng)、王中、朱松青、劉大橋、閔大勇、童俊，現(xiàn)任董事長熊新華將于第五屆董事會屆滿后卸任。
評論：
公司董事會換屆順利推進(jìn)，解除市場擔(dān)憂。公司治理改善是我們推薦的重要邏輯之一。2014 年以來，公司在管理模式和管理結(jié)構(gòu)上進(jìn)行變革，調(diào)整公司精英團(tuán)隊具體分工并大膽任用一批年輕人擔(dān)任各核心企業(yè)高管。公司以實際業(yè)績和貢獻(xiàn)決定收入分配，上不封頂，激發(fā)核心企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊潛力。本次董事會換屆帶來的管理層調(diào)整有望進(jìn)一步煥發(fā)公司治理活力，值得期待。
聚焦業(yè)績增長。2014Q1 公司收入和凈利潤分別錄得5.16 億和1991 萬元，同比增32%和104%。公司核心企業(yè)中，激光設(shè)備和服務(wù)（華工激光）、敏感元器件（華工高理）、光通訊模塊（華工正源）等業(yè)務(wù)均迎高增長態(tài)勢。1）激光設(shè)備Q1 海外市場快速推進(jìn)，銷售增長100%以上；激光加工服務(wù)以華工森茂特的石油篩管加工為基礎(chǔ)，向海外市場延伸。2）敏感元器件在孝感三期項目投產(chǎn)帶動下， NTC 裝配產(chǎn)能穩(wěn)步提升并完成ERC和GRC 儲備，PTC 持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)商認(rèn)證，汽車電子逐步完成國內(nèi)外大客戶資源積累。3）光通訊模塊順勢國內(nèi)4G 建設(shè)浪潮，客戶除華為外，中興和諾西等快速放量，產(chǎn)品毛利率有效提升，公司4G 基站應(yīng)用模塊已位居全球第三。4）全息防偽除傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，與德莎合作開發(fā)PLUS 產(chǎn)品，擴(kuò)展至證件防偽領(lǐng)域；與深圳肯能合作進(jìn)軍膜材料，荊門項目也將于年內(nèi)建設(shè)完成。
平臺型優(yōu)勢將不斷顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，公司圍繞“制造高端化、制造服務(wù)化”戰(zhàn)略目標(biāo)，積極打造以激光為主的多元化先進(jìn)制造龍頭企業(yè)。未來公司的平臺型優(yōu)勢將更加突出。隨著公司管理層調(diào)整到位和內(nèi)部治理改善逐步落實，公司具備持續(xù)成長潛力。
風(fēng)險因素。激光業(yè)務(wù)競爭加劇和訂單不確定性風(fēng)險；費(fèi)用侵蝕風(fēng)險。
維持“買入”評級。我們維持2014-2016 年EPS 預(yù)測為0.34/0.46/0.63元，維持目標(biāo)價為12.0 元，維持“買入”評級。
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