>> 東北證券-北陸藥業(yè)(300016)一季報點評-150416
| 上傳日期： |
2015/4/16 |
大小： |
282KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉林 |
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增速的季度性波動符合公司制藥行業(yè)的特點。
母公司營收9835 萬元，同比增25%；銷售費用3790 萬元，同比增32.09%；凈利潤1817 萬元，同比增14.66%。公司主力產(chǎn)品碘海醇受益于基藥招標加速，未來有望持續(xù)放量。碘帕醇已經(jīng)處于最后審評階段，一旦上市將迅速實現(xiàn)進口替代，成為推動公司業(yè)績增長的一大引擎。九味鎮(zhèn)心顆粒作為抗焦慮領(lǐng)域的獨家中藥產(chǎn)品，預計今年仍將維持較快增速。新版國家醫(yī)保目錄修訂有望開啟，九味鎮(zhèn)心顆粒如果能夠進入新版目錄，則短期增長的天花板將被打開，銷量將實現(xiàn)爆發(fā)式增長。降糖藥貢獻營收較少，但是產(chǎn)品空間很大，預計今年仍將維持快速增長。從公司產(chǎn)品線構(gòu)成情況看，僅依靠內(nèi)生驅(qū)動，母公司營收和利潤也可以在近幾年維持較快的增長速度?？紤]到公司股權(quán)激勵計劃營收及利潤增長目標均不包括外延并購因素，公司內(nèi)生性增長確定性很強。
公司并購中美康士，參股世和基因，顯示了進軍精準醫(yī)療領(lǐng)域的決心。近期基因檢測和干細胞領(lǐng)域政策暖風頻吹，行業(yè)發(fā)展有望提速，中美康士的業(yè)績有望繼續(xù)超出預期。
投資建議：公司產(chǎn)品線合理，后續(xù)產(chǎn)品有競爭力?；驒z測、細胞治療等精準醫(yī)療領(lǐng)域的布局將為公司未來發(fā)展打開想象空間。我們預測公司2015、2016、2017 年EPS 分別是0.38、0.51、0.67 元，目前股價對應市盈率為92 倍、68 倍、52 倍。維持“增持”評級。
風險提示：新藥獲批上市慢于預期，碘海醇等主力產(chǎn)品降價，創(chuàng)業(yè)板和醫(yī)藥板塊整體回調(diào)，新業(yè)務發(fā)展低于預期
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