久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    PDH 成本優(yōu)勢(shì)明顯 ，2Q15 石化項(xiàng)目計(jì)劃逐步開啟
    公司計(jì)劃2 季度投產(chǎn)八角石化項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)15/16 年八角開工率分別為30%和70%，其中PDH 可能受益于：1）原油價(jià)格逐步回暖推動(dòng)丙烯價(jià)格上行2）烯烴整體供需比較健康，公司完整的產(chǎn)業(yè)鏈將構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；3）北美的NGL供應(yīng)充足，基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)有助于公司在擴(kuò)大LPG 貿(mào)易量的同時(shí)獲得成本優(yōu)勢(shì)。
    石化產(chǎn)業(yè)將可能在15H2 逐步走上正軌，為公司開起新篇章。
    預(yù)期國(guó)企改革深化
    我們預(yù)計(jì)公司有可能將受益于國(guó)企改革深化，集團(tuán)下屬的匈牙利BC 公司今年一季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，提升市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)注入或者融資的預(yù)期。
    估值：重申“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)33.44 元
    由于石化項(xiàng)目進(jìn)度慢于之前預(yù)期且MDI 產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)，我們下調(diào)公司15-17年EPS 預(yù)測(cè)至1.52/1.95/2.34 元（原1.86/2.38/2.69 元）。采用PE 估值法，基于15 年22 倍PE（行業(yè)可比公司平均），我們上調(diào) 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至33.44 元（原24.5 元），重申“買入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為：1）公司業(yè)績(jī)將環(huán)比改善，改革和資產(chǎn)注入預(yù)期為催化劑；2）由于4Q14-1Q15 業(yè)績(jī)受累于庫(kù)存，股票漲幅跑輸大盤，預(yù)期調(diào)整比較充分；3）市場(chǎng)短暫調(diào)整后，優(yōu)質(zhì)公司的風(fēng)險(xiǎn)收益比的優(yōu)勢(shì)將凸顯。