>> 財富證券-金雷風電(300443)面向全球大MW級風電主軸的領(lǐng)先企業(yè)-150408
| 上傳日期： |
2015/4/17 |
大?。?/td>
| 249KB |
| 格式： |
rar |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
王群 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司主要從事風電主軸、自由鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有“鍛壓、熱處理、機
械加工、涂裝”較為完整的生產(chǎn)工藝流程，2013年在全球風電主軸市占率達10.35%，主要客戶對象為西門子、歌美颯、蘇司蘭、國電聯(lián)合等。2014年公司銷售收入為4.54億元，其中風電主軸為3.89億元，占收入的85.6%；另外公司海外銷售收入為1.74億元，占收入比重為38.32%。
公司競爭優(yōu)勢在于大MW風電主軸的鍛造技術(shù)和性價比優(yōu)勢。風電主軸主要用于聯(lián)接風葉輪轂與齒輪箱，將葉片轉(zhuǎn)動產(chǎn)生的動能傳遞給齒輪箱，使用中更換成本和難度很高，因此質(zhì)量要求嚴格，公司擁有完整的主軸生產(chǎn)工藝流程，生產(chǎn)的主軸效率高、能耗低、壽命長，成為國內(nèi)外知名風電整機MW級風電主軸的供應商，毛利率高達30%，凈利潤率為20%。
風電行業(yè)迎來搶裝潮，公司訂單飽滿。受2016年風電上網(wǎng)電價下調(diào)的影響，風電行業(yè)2015年迎來搶裝潮，截至2014年底，公司已簽訂單為1205 支，意向訂單為2126 支，合計3331 支，有力保障了公司未來兩年的生產(chǎn)任務。
公司募集資金主要用于產(chǎn)能擴張和補充營運資金。公司此次發(fā)行股票募集資金主要用于2.5MW 以上風電力發(fā)電機主軸產(chǎn)業(yè)化項目（25399 萬元）和其他與主營業(yè)務相關(guān)的營運資金（8000 萬元）。
其中產(chǎn)能擴張項目主要用于提升公司大MW 級風電主軸產(chǎn)能的提升，預計新增鍛壓產(chǎn)能40000 噸，是現(xiàn)有鍛壓產(chǎn)能30000 噸的1.33倍，主要用于風電主軸產(chǎn)能的擴張。
給予15-20 倍PE 估值區(qū)間為25.95-34.6 元。我國新能源裝機正處于10%占比加速發(fā)展的臨界點，風電因裝機潛力大、可平價上網(wǎng)以及技術(shù)進步的優(yōu)點正得到全球的認可，預計我國陸上風電將迎來平穩(wěn)發(fā)展階段，海上風電即將迎來加速，因此看好公司風電主軸募投產(chǎn)能前景。按公開發(fā)行1500 萬新股攤薄預計公司2015-2016 年每股收益分別為1.73 元、1.96 元，行業(yè)平均PE 估值范圍在15-20 倍，給予公司2015 年業(yè)績15-20 倍PE 估值區(qū)間為25.95-34.6 元。若按照公司擬募集資金額計算，恰好足額募集的發(fā)行定價約為29.52 元/股。
風險提示：風電裝機進度不及預期。
|
|
