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我們認為這點對于民營醫(yī)院収展至關(guān)重要，體現(xiàn)在以下四個方面：1、公司將引進國內(nèi)口腔醫(yī)療學(xué)界頂級人才和學(xué)科帶頭人，著手打造口腔醫(yī)療殿堂級學(xué)院，幵積極與境內(nèi)外牙醫(yī)學(xué)院開展合作，通過通策牙學(xué)院、通策商學(xué)院進行醫(yī)生梯隊建設(shè)和醫(yī)院管理人才培養(yǎng)。2、公司與名牙醫(yī)社交媒體意見領(lǐng)袖張野合作設(shè)立三葉兒童口腔連鎖管理有限公司。3、公司與劍橋大學(xué)波恩診所（Bourn Hall Clinic）合作，引入國際頂級標準和管理體系，幵將昆明市婦幼保健醫(yī)院生殖中心打造成國內(nèi)輔助生殖中心的標桿。4、預(yù)計大股東通策集團將與柏林大學(xué)附屬夏里特醫(yī)院（Ｃｈａｒｉｔｅ）合作，引入全球最好的骨科醫(yī)生和器械設(shè)備，進入骨科?？漆t(yī)療領(lǐng)域。
    互聯(lián)網(wǎng)口腔業(yè)務(wù)蓄勢待収，實現(xiàn)數(shù)字化正畸矯治、兒童口腔O2O。
    1、“互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)進步”實現(xiàn)數(shù)字化正畸矯治O2O。（1）公司將與通策集團Hibeauty 隱秀正畸矯治項目合作，實現(xiàn)正畸矯治操作標準化，將隱秀線上用戶導(dǎo)入至公司線下口腔醫(yī)院。（2）正畸矯治標準化操作將大幅提高單位醫(yī)生手術(shù)量。國內(nèi)正畸醫(yī)生只占口腔醫(yī)生的2%（大約2000 人），公司現(xiàn)有114 個正畸醫(yī)生，每年可以做2-3 萬例，通過隱形矯治可以做每年10 萬例。（3）錯頜畸形治療率提升空間大。目前國內(nèi)大約有4 億人需要正畸，如果治療率提高至10%，人均診療費1 萬，就有4000 億的市場空間。
    2、“互聯(lián)網(wǎng)+品牌管理”實現(xiàn)兒童口腔O2O。（1）14 年公司與名牙醫(yī)社交媒體意見領(lǐng)袖張野合作設(shè)立三葉兒童口腔連鎖管理有限公司，公司持股
    75%，幵在北京設(shè)立連鎖管理總部，開設(shè)三葉兒童口腔醫(yī)院，収展連鎖加盟，將張野廣大微単粉絲（近26 萬）導(dǎo)入線下加盟醫(yī)院。（2）網(wǎng)絡(luò)集聚效應(yīng)非常明顯，至今通過線上已募集1.4 萬名會員，預(yù)計會員費2500-5500 元/人，要求加盟的醫(yī)生和投資者已達800 多人，目標是做到1000 家加盟醫(yī)院。
    引入國際頂級品牌和技術(shù)，打造輔助生殖市場領(lǐng)先地位。1、公司與劍橋大學(xué)波恩診所（Bourn HallClinic）合作，引入國際標準和管理體系，幵與公立醫(yī)院合作開展輔助生殖業(yè)務(wù)，向其輸入技術(shù)與管理，共建高品質(zhì)的輔助生殖中心，目標布局5-10 家輻射全國。2、公司現(xiàn)有的昆明、重慶兩個生殖中心是按照每年2000-3000 例進行設(shè)計的，昆明生殖中心于3 月26 日正式獲得批復(fù)，目前工作重點是做好標準制定、技術(shù)完善和醫(yī)生培養(yǎng),目標是將昆明生殖中心打造成國內(nèi)標桿。3、輔助生殖市場廣闊，但由于牌照嚴格控制，嚴重供不應(yīng)求。我國不孕不育収病率已攀升至12.5-15%，根據(jù)每年1600 萬名新生兒估算，每年不孕不育夫婦大約有230-280 萬對，假設(shè)其中有50%采用試管嬰兒手術(shù)進行治療，平均每例試管嬰兒手術(shù)費用為3 萬元，則每年輔助生殖市場觃模達345-420 億。
    充分収揮口腔“總院+分院”協(xié)同效應(yīng)，穩(wěn)步推行合伙人制度。1、“總院+分院”模式的優(yōu)勢在于可以収揮高水平醫(yī)院的品牌效應(yīng)，以中心醫(yī)院為平臺，快速實現(xiàn)分院的擴張。2、公司已經(jīng)在浙江省內(nèi)完成以杭州口腔總院為中心醫(yī)院（今年6 月正式開業(yè)），寧波、衢州、諸暨、義烏、海寧、上虞、舟山、紹興、湖州、新昌口腔等十家分院的布局，預(yù)計今年將至少新建五家分院，未來計劃布局50 家；幵將“總院+分院”成熟的運營模式復(fù)制到省外，預(yù)計今年將在南京、上海、北京、廣州、鄭州、哈爾濱完成布局。3、公司通過嬴湖創(chuàng)造、嬴湖共享兩個員工基釐讓醫(yī)生共享醫(yī)院擴張的收益，幵通過老院持股新院的方式構(gòu)筑多級醫(yī)院體系，合伙人制度將醫(yī)生的利益和公司的収展結(jié)合起來。
    投資建議。我們認為公司“三大戰(zhàn)略+三大業(yè)務(wù)”布局清晰。在戰(zhàn)略上，與全球頂級醫(yī)療機構(gòu)合作，占領(lǐng)醫(yī)療臨床/學(xué)術(shù)制高點；幵積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，開拓新型商業(yè)模式；同時穩(wěn)步推行合伙人制度。
    在業(yè)務(wù)上，分別通過“互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)進步”實現(xiàn)數(shù)字化正畸矯治O2O、“互聯(lián)網(wǎng)+品牌管理”實現(xiàn)兒童口腔O2O；打造輔助生殖市場領(lǐng)先地位；充分収揮口腔“總院+分院”協(xié)同效應(yīng)。我們預(yù)測公司2015-2016 年EPS 分別為0.92、1.21 元，對應(yīng)于當前收盤價，PE 分別為88、67 倍，首次覆蓋，給予公司“推薦”的投資評級。
    風險提示?？谇会t(yī)療業(yè)務(wù)擴張低于預(yù)期，輔助生殖業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期。