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    2014 年口腔業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長
    公司口腔業(yè)務(wù)收入同比增長 25%左右，其中杭口、寧口及昆口的收入占了總醫(yī)療服務(wù)收入的92%。2014 年杭口實現(xiàn)收入4.22 億元，同比增長17%，實現(xiàn)穩(wěn)定增長，杭口新大樓于去年8 月份開始試運行，因為人員設(shè)備搬遷對三個老院區(qū)業(yè)務(wù)造成一定影響，今年公司將加大宣傳實現(xiàn)新總部快速增長。寧口收入6874 萬元，同比增長52%，保持較快增長。昆口實現(xiàn)收入2569 萬元，同比增長51%，實現(xiàn)快速增長。此外，去年諸暨分院實現(xiàn)收入1157 萬元，當年實現(xiàn)盈利，顯示浙江省口腔業(yè)務(wù)巨大市場。
    口腔業(yè)務(wù)將加速擴張，IVF 正式開始試運行
    去年公司公告了 8 個地區(qū)開設(shè)口腔分院，其中舟山分院正式開始運行，預計2015 年其他分院將逐漸落地，今年上虞、海寧、湖州、新昌、紹興、南京及上海的口腔醫(yī)院有望正式運行。此外，公司還將利用互聯(lián)網(wǎng)思維及連鎖經(jīng)營模式推進三葉兒童口腔項目的發(fā)展，致力于打造兒童口腔健康管家。公司與昆明婦幼保健院合作成立的生殖中心于今年3 月順利拿到輔助生殖試運行牌照，將正式開始輔助生殖業(yè)務(wù)，預計今年重慶生殖醫(yī)院也有望于今年獲得牌照， IVF 業(yè)務(wù)有望成為新業(yè)績增長點。
    盈利預測及投資評級
    我們預計今年杭口新總部將加大宣傳，全力擴大市場份額，舟山分院全年運行，其他分院也將在今年逐漸開業(yè)貢獻收入，IVF 業(yè)務(wù)也有望逐漸成為公司新增長點，未來收入及利潤增速有望加快，預計公司2015-2017年實現(xiàn)凈利潤1.41/1.88/2.68 億元，同比增長28%/33%/43%，對應EPS 為0.88/1.17/1.67 元，維持買入評級。
    風險提示
    新總部及新設(shè)分院增長低于預期，毛利率下降過快。