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一季度末至現(xiàn)階段雞苗價(jià)格持續(xù)低迷，均價(jià)2 元/與左右，低于2.2 元左右的成本線。近期雞苗價(jià)格從3 月份中旬的2.6 元/羽跌至最近的1.3 元/羽左右，主要原因是春節(jié)后集中補(bǔ)欄結(jié)束，而農(nóng)忙之期將至，使得雞苗補(bǔ)欄需求下降。
    預(yù)計(jì)二季度扭虧，下半年利潤(rùn)豐厚。公司預(yù)計(jì)中業(yè)績(jī)虧損2000 萬(wàn)至盈利1000 萬(wàn)，即單二季度開(kāi)始盈利。雞苗價(jià)格通常2-3 月就劇烈波動(dòng)一次，不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間處于低點(diǎn)。我們認(rèn)為近期雞苗價(jià)格即將回暖至盈虧平衡線之上，公司回復(fù)盈利。下半年起，隨著現(xiàn)階段養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，疊加旺季補(bǔ)欄將使得雞苗價(jià)格恢復(fù)到較高水平，通常是公司一年中最主要的利潤(rùn)點(diǎn)。我們認(rèn)為一季度的虧損有季節(jié)性的原因，通常不貢獻(xiàn)利潤(rùn)，因此不影響公司全年的業(yè)績(jī)。
    未來(lái)養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)向上，公司彈性大。重申我們對(duì)養(yǎng)殖行業(yè)的判斷。即養(yǎng)殖行業(yè)最低點(diǎn)在14 年上半年，已經(jīng)過(guò)去。隨著行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)下降，15-16年將持續(xù)回升。在同行業(yè)中，民和股份的雞苗業(yè)務(wù)彈性巨大。
    盈利預(yù)測(cè)：15-17 年EPS0.56、1.08、1.2 元，PE23、12、11 倍。從14 到16 年，預(yù)計(jì)連續(xù)3 年業(yè)績(jī)?cè)鏊俣荚?00%左右，彈性巨大，增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病因素，苗價(jià)波動(dòng)劇烈。