>> 海通證券-蘇寧云商(002024)預(yù)計1Q收入增30%,線上GMV增90%,2015年金融業(yè)務(wù)或...-150422
| 上傳日期： |
2015/4/22 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
汪立亭，李宏科 |
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公司始終定位零售商，20世紀(jì)90年代是專業(yè)零售商、過去10年是綜合連鎖零售商、當(dāng)下是互聯(lián)網(wǎng)零售商；專注于成本、專業(yè)、保障零售三大核心要素。
公司目前已形成互聯(lián)網(wǎng)+渠道、商品和服務(wù)的綜合體系，其中（a）+渠道，形成云店、PC、移動、家庭的全渠道布局；（b）+商品，已建立電器、超市、母嬰、百貨、金融、文化等不同消費(fèi)特性產(chǎn)品的全面組合；（c）+服務(wù)：借助互聯(lián)網(wǎng)工具，將服務(wù)自營的物流、資金流、信息流轉(zhuǎn)化為社會化產(chǎn)品對外開放。
2015年將圍繞平臺、商品和服務(wù)繼續(xù)深化，其中平臺鏈接所有消費(fèi)場景、商品圍繞一站式購物、服務(wù)突出核心能力產(chǎn)品化，具體而言：
（1）平臺全面出擊：主要舉措包括（a）"云店"是O2O核心，實(shí)現(xiàn)銷售、檢驗(yàn)、服務(wù)、本地化營銷四大功能協(xié)同，預(yù)計4月28日上海浦東和南京2家云店開業(yè)，上半年開業(yè)5家，預(yù)計全年50家（通過改造現(xiàn)有門店）；估計面積1萬平米左右，業(yè)態(tài)包括3C&電器（5000-5500平米）+紅孩子（1500平米）+超市+餐飲+咖啡+線上。（b）移動端是公司O2O生力軍，全力在用戶、頻次、規(guī)模上迅速突破；（c）在門店、PC、移動端、TV端打通蘇寧易購品牌、并在四五級市場、農(nóng)村、校園等建立更多接觸點(diǎn)。
（2）商品全面擴(kuò)容：注重用戶體驗(yàn)、流量引入、粘性提升，關(guān)鍵在于商品豐富度，主要舉措包括（a）通過開放平臺實(shí)現(xiàn)品類迅速擴(kuò)充，全面滿足消費(fèi)者各類需求；（b）將C2B固化下來，使消費(fèi)者需求與生產(chǎn)研發(fā)制造無縫聯(lián)合起來；（c）商品經(jīng)營的變革最終帶動整個供應(yīng)鏈的變革，并贏得合作伙伴的認(rèn)同。
（3）服務(wù)產(chǎn)品全面發(fā)力：將核心能力向外開放，為合作伙伴提供服務(wù)產(chǎn)品，主要舉措包括物流云、數(shù)據(jù)云、金融云具備對外服務(wù)能力，業(yè)務(wù)上產(chǎn)品化經(jīng)營，意識上獨(dú)立公司化運(yùn)營。
品類上，預(yù)計以超市和母嬰為重點(diǎn)品類，通過推廣超市和母嬰品類，不僅有利于提升銷售，而且通過大數(shù)據(jù)挖掘，精準(zhǔn)鎖定目標(biāo)用戶，并反向定制消費(fèi)者最需要的商品，積累女性會員。（A）蘇寧超市：以線上為主，線下門店與休閑餐飲合作，增強(qiáng)體驗(yàn)，提高來客率；已在全國8個城市倉儲布局（包括總部集采和區(qū)域地采），已有效促進(jìn)公司整體復(fù)購率提升，比如到一季度末很多區(qū)域消費(fèi)者在過去6個月內(nèi)購買6次的會員數(shù)增長迅速。我們估計，公司在北京、南京等城市超市自營SKU已達(dá)2萬個（精選優(yōu)選），沈陽、武漢SKU達(dá)5-6000個，預(yù)計長期將達(dá)幾十萬。
（B）母嬰一年進(jìn)行1000場線上活動，找到目標(biāo)群體，結(jié)合海外購，進(jìn)一步整合海外母嬰產(chǎn)品。
（C）傳統(tǒng)品類預(yù)計將進(jìn)一步突破通訊，與蘇寧互聯(lián)整合，家電延伸至智能家居。 2. 預(yù)計1Q15收入增長30%，其中線上GMV增90%。公司3Q2014以來經(jīng)營已明顯環(huán)比改善，3Q14和4Q14均實(shí)現(xiàn)16%左右的收入增長，顯著優(yōu)于1Q14和2Q14（各為降16%和0.2%）。我們預(yù)計，公司2015年一季度收入整體增長30%（估計4月至今增長40%），其中線上GMV增長90%左右，估計移動端占比由2014年底的32%提升至目前的接近50%；其中估計紅孩子增長200+%、超市增長800+%；估計目前開放平臺商戶數(shù)達(dá)1.5萬家，較2014年底的近1.1萬家有所提升；SKU達(dá)800多萬。
對于2015年，我們預(yù)計全年線上GMV有望增長70-80%達(dá)440-460億元左右，對應(yīng)增量近200億元，估計其中開放平臺GMV貢獻(xiàn)增量近70億元（達(dá)100億）、超市貢獻(xiàn)50億元純增量，其他60-90億增量來自家電及3C（對應(yīng)增速28-40%左右）；預(yù)計截至2015年底，公司用戶數(shù)有望超2億、合作伙伴超6萬、SKU超1500萬、開放平臺商戶數(shù)達(dá)3萬家。
我們估計，公司目前50%以上是自主流量（包括百度、導(dǎo)航網(wǎng)站、自有），另外50%是通過媒體曝光帶過來的，精準(zhǔn)引流。公司2014年四季度已收購廣告技術(shù)公司好耶，有利于于未來降低流量成本。
截至2014年底公司在大陸、港澳及日本市場合計門店數(shù)1696家，其中大陸1650家，預(yù)計整體上未來仍有1000-2000家的開店空間，但形態(tài)與過去不同，比如可能增加縣級店，以及今年另外新增了云店和農(nóng)村服務(wù)站。
繼續(xù)關(guān)閉低效門店：公司2014年調(diào)整/關(guān)閉各類店面115家，預(yù)計2015年還將關(guān)閉100多家，主要是縣級市場的小店，可能以服務(wù)站去替代，各門店均將以單店盈利為主要考核目標(biāo)。
新設(shè)農(nóng)村服務(wù)站：80-100平米左右，以電視機(jī)為載體虛擬出樣，推廣空調(diào)、手機(jī)等，估計至今試點(diǎn)開了約118家，主要是在發(fā)達(dá)鎮(zhèn)和不發(fā)達(dá)的縣，預(yù)計年內(nèi)開設(shè)1500家。農(nóng)村服務(wù)站的設(shè)立不以增加銷售主要目的，而是旨在推廣易購客戶端，以線下專業(yè)專賣店+服務(wù)站+O2O為定位，估計4月銷售環(huán)比3月增長超20%，一個鎮(zhèn)做到5-600萬銷售能打平。此外，預(yù)計公司還將通過對鎮(zhèn)所在居民和對鎮(zhèn)所轄鄉(xiāng)合作伙伴的管理、培訓(xùn)，
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