>> 銀河證券-中航動力(600893)業(yè)績符合預期,未來將持續(xù)受益于航空發(fā)動機的發(fā)展-150423
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
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作者： |
傅楚雄，鞠厚林 |
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2．我們的分析與判斷
（一）業(yè)績符合預期，未來增長有望提速
公司主營業(yè)務三大板塊中，航空發(fā)動機及相關產品實現(xiàn)收入149.83 億元，同比減少2.03%；航空零部件出口轉包實現(xiàn)收入26.35 億元，同比增加 0.96%；非航空產品及民用服務業(yè)實現(xiàn)收入87.24 億元，同比增長 15.32%。公司整體業(yè)績符合預期，發(fā)動機業(yè)務與零部件業(yè)務保持穩(wěn)定，未來在政策及市場需求下將提速；非航業(yè)務也有望實現(xiàn)更快增速。
公司預計一季度虧損 3000-5000 萬元。軍工企業(yè)一季度交付和業(yè)績較低是行業(yè)正常情況,不影響全年的增長預期。航空發(fā)動機領域未來的發(fā)展將受到國家政策的大力支持。新型裝備的列裝將帶來可觀的發(fā)動機需求。
公司是航空發(fā)動機整機龍頭企業(yè)，將充分享受行業(yè)的高速成長，預計未來仍有望保持 20%左右的增速。
（二）將持續(xù)益于航空發(fā)動機的發(fā)展
航空發(fā)動機被譽為高端制造業(yè)領域“皇冠上的明珠”，也是制約中國航空業(yè)發(fā)展的瓶頸，投入嚴重不足及行業(yè)體制缺陷是主要問題。
航空發(fā)動機領域面臨較強的技術升級和改革預期。今年的政府工作報告中首次提出實施航空發(fā)動機等重大項目，市場期待已久的重大專項有望出臺。
公司在航空發(fā)動機整機領域處于壟斷地位。近期公司已經(jīng)公告整合精鑄業(yè)務，未來航空發(fā)動機其他環(huán)節(jié)也有可能進一步整合，將最為受益。
3．投資建議
預計公司 2015-2016 年 EPS 分別為 0.61 元和 0.75 元，按目前股價，今明兩年市盈率分別為 86 倍和 70 倍左右?？紤]到航空發(fā)動機的巨大發(fā)展空間，以及可能面臨的產業(yè)支持政策， 維持推薦評級。
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