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    ■中航系資產證券化在加速。本次與上交所的合作是繼2014 年12 月中航資本資產重組后又一大中航系資產證券化的重要舉措。這標志著我國軍工資產證券化將整體加速。與海外軍工資產70%-80%的證券化率相比，我國軍工資產證券化率相對較低。根據統(tǒng)計，我國十大軍工集團資產證券化水平不足30%，作為軍工證券化先鋒的中航工業(yè)集團證券化率僅為約50%。因此，整體軍工資產證券化仍有巨大空間。報
    ■提供綜合金融服務，成長空間打開。中航資本將擁有中航租賃、中航信托、中航證券三家子公司，能夠全面為中航系軍工證券化提供金融服務。公司不僅能通過定增享受資產證券化的紅利，未來公司持有的航空及新興戰(zhàn)略創(chuàng)投項目也將加大業(yè)績彈性，成長空間全面打開。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價36 元。我們預計公司2015 年-2017 年的收入增速分別為60%、35%、40%，凈利潤增速分別為33.9%、43.6%、45.9%，成長性突出；給予買入-A 的投資評級。
    ■風險提示：軍工資產證券化速度不達預期。