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其中業(yè)績考核指標(biāo)為：以2014 年凈利潤為基數(shù)，2016年-2018 年三年經(jīng)審計(jì)的歸屬母公司的凈利潤分別不低于7.7 億元、8.8 億元和10.3億元，相對(duì)于2014 年的凈利潤增長率分別不低于26.23%、44.26%和68.85%。我們認(rèn)為公司此時(shí)推出員工持股計(jì)劃，表明公司管理層堅(jiān)定看好未來戰(zhàn)略業(yè)務(wù)市場空間。
    ◆一季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期
    1Q2015 收入為14.39 億元，較上年減少3.52%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.59 億元，較上年同期增9.51%；EPS 為0.20 元，較上年同期增9.23%。銷售凈利率為11.29%，同比提升0.93 個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)電機(jī)組收入1.51 億，同比增長8.98%；輕型動(dòng)力收入5.17 億，同比增長6.9%；輕量化汽車零部件收入0.24 億，同比增長211%（進(jìn)入長安、通用合資品牌，增速較快）。兩輪摩托車和農(nóng)業(yè)機(jī)械收入分別為4.88億和2.43 億，同比下降13.06%和14.81%。麗馳（參股）電動(dòng)車1-3 月銷售6173 輛，比14 年全年增加648 輛。我們預(yù)計(jì)麗馳全年有3-5 萬輛的銷售規(guī)模。
    ◆公司汽車后市場和農(nóng)業(yè)信息化兩大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)分享萬億盛宴
    公司創(chuàng)新汽車后市場模式，解決不盈利痛點(diǎn)，洗車將成為后市場真正入口：高頻、低價(jià)和標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。依托社區(qū)電動(dòng)車租賃掌握物業(yè)入口，通過APP 實(shí)現(xiàn)上門美容（洗車、打蠟等）、保養(yǎng)等業(yè)務(wù)，掌握車主大數(shù)據(jù)，為后續(xù)深入合作奠定基礎(chǔ)。該業(yè)務(wù)優(yōu)勢在于掌握物業(yè)小區(qū)入口（具備排他性），分享從租賃、廣告、洗車、保養(yǎng)、車主大數(shù)據(jù)等一系列資源，產(chǎn)業(yè)鏈長，盈利點(diǎn)多。公司依托無人機(jī)嫁接農(nóng)業(yè)信息化，可以對(duì)氣象條件、土壤情況、農(nóng)業(yè)生長、農(nóng)業(yè)災(zāi)害、農(nóng)業(yè)病蟲害等進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測，打造農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)對(duì)農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)的采集、分析和管理，并根據(jù)客戶的定制化需求，為政府機(jī)構(gòu)、專業(yè)農(nóng)戶、農(nóng)資企業(yè)以及農(nóng)業(yè)金融機(jī)構(gòu)等提供專業(yè)農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)和信息服務(wù)。
    公司有望分享汽車后市場和農(nóng)業(yè)信息化的萬億市場。
    ◆重申買入評(píng)級(jí)，提高6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至34 元
    2015 年是公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)升級(jí)年，無人機(jī)搭載農(nóng)業(yè)信息化+電動(dòng)車切入后市場，公司價(jià)值重估才剛剛開始。根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，我們僅考慮公司主業(yè)和大型柴油發(fā)電機(jī)組，預(yù)計(jì)2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為79.73 億元、90.09 億元和105.41 億元,增速分別為20%、13%和17%。2015-2017 年歸屬母公司凈利潤增速分別為26.02%、14.45%和17.32%?？紤]此次增發(fā),攤薄后EPS 分別為0.91 元、1.05 元和1.23 元。重申買入投資評(píng)級(jí)，提高6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至34 元，對(duì)應(yīng)2016 年估值32 倍。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)兩輪摩托車銷量大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)略業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)