>> 開源證券-西部證券（002673）2014年年報業(yè)績點評：定增助力業(yè)務(wù)發(fā)展 業(yè)績增長空間巨大-150428
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張月彗 |
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公司在陜西地區(qū)客戶粘性較強(qiáng)，整體凈傭金率處于上市券商前列，未來有望通過互聯(lián)網(wǎng)金融等渠道擴(kuò)大客戶群體，提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)邊際收入。同時，公司積極推進(jìn)投顧平臺建設(shè)，推出"財富金鑰匙"等8個系列18款投資顧問產(chǎn)品，進(jìn)一步推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要以定向管理為主，積極開展主動管理與產(chǎn)品創(chuàng)新，報告期內(nèi)成功發(fā)行設(shè)立公司第一支OTC資管產(chǎn)品并推進(jìn)公司首個PPP項目。公司信用交易業(yè)務(wù)發(fā)展較快，截至報告期末，公司融資融券余額達(dá)到44.42億元，同比增長307.37%。累計開立信用賬戶30,601戶，累計授信額度245.02億元，分別較上年末增長了310.64%和462.36%，全年累計實現(xiàn)交易量1292.77億元，同比增長332.97%。股票質(zhì)押與約定購回業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。信用交易業(yè)務(wù)具備增長空間，有望成為公司新的增長極。
新三板業(yè)務(wù)維持領(lǐng)先地位積極開拓場外業(yè)務(wù)
公司新三板業(yè)務(wù)仍然保持行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，公司完成推薦掛牌項目23家，累計推薦掛牌項目37家，行業(yè)排名第十三位；為4家掛牌公司開展定向融資業(yè)務(wù)，募集資金共計58.13億元；為5家掛牌企業(yè)提供做市服務(wù)。2014年場外市場業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1,532.79萬元，實現(xiàn)利潤總額97.57萬元。公司作為區(qū)域性券商，在陜西省內(nèi)具備一定的客戶粘性，未來公司可依托西安高新區(qū)區(qū)位優(yōu)勢，借助"一帶一路"提供的發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步繼續(xù)鞏固公司在新三板業(yè)務(wù)上優(yōu)勢，并從后續(xù)做市與轉(zhuǎn)板等業(yè)務(wù)上挖掘新的贏利點。
投資策略
公司在2015年3月完成50億元的定向增發(fā)，將對公司信用交易、證券投資、新三板做市等業(yè)務(wù)提供資金支持，2015年公司業(yè)績有望爆發(fā)。預(yù)計公司2015年EPS為1.05元，2016年EPS為1.25元。但考慮到公司目前估值偏高，我們僅上調(diào)公司評級至增持。
風(fēng)險提示：市場下行風(fēng)險，行業(yè)降傭，新業(yè)務(wù)不及預(yù)期
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