>> 廣發(fā)證券-富奧股份(000030)業(yè)績(jī)有較大提升空間,購(gòu)買(mǎi)參股公司股權(quán)加強(qiáng)資源整合-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張樂(lè) |
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公司業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大提升空間
14 年公司13 家主要參控股企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入312.7 億元，同比增長(zhǎng)10.7%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.6 億元，同比增長(zhǎng)15.1%，凈利潤(rùn)率為4.3%，同比提高0.1 個(gè)百分點(diǎn)。分公司來(lái)看，天合富奧 （長(zhǎng)春）、大眾一汽平臺(tái)有限、采埃孚富奧 （長(zhǎng)春）分別實(shí)現(xiàn)收入96.9 億元、72.1 億元、49.3 億元，合計(jì)占13 家收入的69.8%，但凈利率分別只有2.8%、2.6%、3.0%。未來(lái)參控股公司盈利能力的提升有望為公司貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性。
公司擬購(gòu)買(mǎi)參股公司股權(quán)，加強(qiáng)資源整合
公司擬購(gòu)買(mǎi)塔奧汽車(chē)、一汽富維持有的塔奧金環(huán)部分或部分股權(quán)，擬購(gòu)買(mǎi)日本威泰克、住友商社持有的富奧威泰克全部或部分股權(quán)。本次購(gòu)買(mǎi)塔奧金環(huán)、富奧威泰克股權(quán)，有利于提高公司乘用車(chē)底盤(pán)的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平，加強(qiáng)資源整合，顯示出公司管理層做強(qiáng)做大公司的企業(yè)家精神和戰(zhàn)略眼光。同時(shí)，股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿蓪⒃龊窆緲I(yè)績(jī)，假設(shè)公司最終購(gòu)買(mǎi)上述公司持有的全部股權(quán)，以14 年凈利潤(rùn)計(jì)算，公司業(yè)績(jī)將增厚6.6 千萬(wàn)。
投資建議
我們估計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.65 元、0.84 元、1.07 元，對(duì)應(yīng)15年P(guān)E19.2 倍。公司是中國(guó)制造2025 投資標(biāo)的，有較強(qiáng)整合預(yù)期；同時(shí)還是市場(chǎng)中稀缺的已經(jīng)完成混改的標(biāo)的，應(yīng)享有估值溢價(jià)，參控股企業(yè)盈利能力的提升有望為公司貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；中國(guó)制造2025 政策實(shí)施力度不及預(yù)期值。
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